《資本壹週》640期(2018年2月15日)
．環顧週圍環境，所有基本因素都是向好，包括南北韓、A股及企業盈利。
．不過亦要留意一些情況，例如程式盤的作祟，以及大型新股來港上市等。
．很多中資機構甚具規模，在港的寫字樓亦不算似樣，四大內銀已是如此。
狗年發財 股樓續旺
今期踏正農曆新年，送雞迎狗，在此恭祝各位讀者投資得心應手、一本萬利、萬事勝意、財源滾滾來！
上期說到，港股形勢需要一個星期才能夠看清楚；如今一個星期過去，雖然恒指期間曾再大跌接近1,000點，但本週已逐步回升，本週三（14日）更彈升接近700點，重返30,000點樓上，加上跌得多的強勢股已經先行反彈，因此可得出結論是牛市未完，只待跟跌的二、三線股分也回升，調整便告完成，港股狗年還是會升，甚至農曆新年假後復市，將會開出紅盤。
事實上，環顧週圍環境，所有基本因素都是向好。首先，政治局勢方面，南北韓藉着平昌冬奧破冰，北韓領導人金正恩對代表團的外訪成果表示滿意之餘，還罕有地對首爾政府的款待表示感謝，並聲言要推動兩韓對話。而正如今期在〈資本政經〉專欄所說，兩韓實在具有誘因坐下來慢慢傾，如果傾得掂，對中國、對整個亞洲經濟，以至對A、H股，都是好事。
此外，大陸A股亦回穩，雖然此前所說，到3,300點便買、3,500點便沽的「國家隊」似乎已經退市，令滬綜指上週五（9日）幾乎跌到落3,100點水平，但又有第二批撐着，反映中央亦不想股市跌。
最重要的是，企業盈利向好。雖然原材料、石油等價格回升不少，但只是從跌過龍回復到正常水平罷了；又雖然息口將會向上，但市場預期只是加息四次，即合共1厘罷了，而這因素也已被市場消化，除非加息加到很高，否則相信企業盈利升幅將會更勝息口升幅。況且，隨着利率上升，從債市流出的資金，將會流到哪裏？相信會是股市。
港股波幅 更勝歐美
雖然一切環境看似利好，不過亦要留意一些情況，例如程式盤的作祟。美股一路升到上來，觸發今次大調整的，正是程式盤；市場上的程式盤，有很多不同設定，惟一觸發起來，卻有連鎖影響，一個觸發一個，執位就煩。至於甚麼因素會觸動到程式盤的啟動，實在很難預計，譬如今次的觸發點——加息，其實市場一早已經預期，並非甚麼新鮮消息，只可以肯定的是，觸發程式盤的因素，次次不同。
值得注意的是，港股充斥着衍生工具，再加上不少人在淡市搵食，透過對沖又好，直接沽空又好，因此港股波幅將會大於歐美。去年建議的「炒波幅」很多時間派不上用場，今年則相信很多機會可「低買高沽」。
此外，還要小心大型新股來港上市。始終，港股市場規模不夠大，要有資金流入，才能抵得住新股抽水走。且看去年香港在全球IPO位列第三，僅次於紐交所及上交所，但港股仍上升，便全靠有資金流入。但今年香港在「同股不同權」及「H股全流通」下，有望吸引更多新經濟股來港集資，隨時重奪全球IPO第一位，若在牛市當然無所謂，但一轉角便可能很大鑊。因此，沙地阿美以至螞蟻金服等來港掛牌，分分鐘成為炸彈。而說到資金流向，也要注意A股入摩的影響。
騰訊 恒生 兩大首選
在此震盪向上的牛市中，選股首選騰訊（00700），事關在其手遊業務依然強勁，以及微訊繼續擁有龐大用戶以外，集團正在瘋狂播種，除了在新經濟領域，在傳統板塊亦然。
根據內地統計，2017年涉及BAT（百度、阿里巴巴及騰訊）等大型科網巨頭及大公司，淨計境外的併購宗數已多達251宗，涉及金額高達1,963.33億人民幣。當中出手最多者，便是騰訊，共進行了28宗收購或投資，比第2名阿里巴巴的13宗高出1倍有多，當中包括13宗在美國、4宗於印度、3宗英國及2宗印尼等。
這還未計在國內的入股，例如全球最大特賣電商平台唯品會，以及永輝超市等。而值得注意的是，騰訊入股的，並非一般魚毛蝦毛，而是行業龍頭，成為其第二大股東。因此，在「本業」的基礎上，騰訊還有大把增長引擎，相信未來10年都能保持高速增長，股價節節上升，高處還未算高。
騰訊之外，金融股也值得買，尤其是以香港業務為主的，滙控（00005）只得三成左右，恒生（00011）則百分百，因此成為首選，是故此前已被納入本欄投資組合，而本週三亦在下週二（20日）公布業績前先行抽升，升了7.77%，至191.5元收市。
事實上，可以預期，恒生的成績表將很亮麗。因為其非利息收入及財富管理業務做得相當出色，從其截至去年6月30日止中期報告可見，半年盈利98.38億元，按年增長23%，但非利息收入及財富管理業務收入均增加 39%；與 2016年下半年比較，則分別上升41%及45%。隨着利率向上，以及投資市場向好，豈止即將公布的去年全年業績省鏡，相信來年的表現亦不會差到哪裏去。
樓價續升 尤其商廈
其實，本地地產股都應該升，可是前幾年香港樓市被中資摻了一腳，本來應該年賺1,000億元，甚至1,500億元，便被中資分了去，所以要買本地地產股，只能買九倉（00004）或新地（00016）；當中，若只鍾意收租股，便揀九倉置業（01997），若鍾意全套，就揀九倉。
至於樓市本身，相信狗年樓價會繼續升，升得最急的是寫字樓。事關淨從供應立場，很多中資機構甚具規模，在港的寫字樓亦不算似樣。單計四大銀行，撇開中行，建行只佔一半業權，農業銀行大廈外表雖夠突出，但也不夠規模，至於工行，更未有以自己命名的總部，更遑論其他科網巨頭，包括阿里巴巴和騰訊了。
事實上，中資在港「插旗」，目的全部對外，絕對不可以失禮；需求如此殷切，供應卻極度緊絀，寫字樓豈有不升之理？當一線區域升上去，還會帶挈二、三線地區。
南華證券錢莊
上週說要觀察一個星期才能判定港股形勢，如今觀乎過去一個星期表現，即使恒指曾經跌穿30,000點，但看來已過了危險期，相信牛市尚未完結，不過，未來震盪卻少不免，去年大市一直升上來，投資者炒不到波幅，今年則是機會。
事實上，跌得多的龍頭股，已經先行反彈，例如「股王」騰訊（00700），在調整市期間，從歷史高位476.6元，一度跌至398元，現價433.6元，比低位反彈8.94%，比高位低9.02%，更收復10天及50天線失地。接着下來的，便到跟跌的二、三線股，再回升上去，此次調整便算完結。
狗年股市續牛，除了騰訊及恒生是首選股外，檢視一下投資組合，地鐵（00066）可以放在一邊，內航亦會很勁，煤礦股相信亦還會有得升，雖然無新故事，但從基金買入兗州煤（01171），買到持股超過一成看來，須佑道外資基金有例要依從，若非睇好前景，豈會揸這麼多？
最後一提的是未來一年將會再炒A、H收窄，事關過去一年H股追了上來，收窄了與A股的差價，然而今次調整浪下，H股又跌得多過A股，因此差價又擴闊了。
一週重點新聞
．國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德認為，目前市場資產價格過高，出現調整是好事，亦是必須要出現。
．美國總統特朗普提出巨額基建計畫，在10年內會花費1.5萬億美元重建道路及公路，聯邦政府會撥出2,000億美元開支，以促進各州及地方政府參與投資，意味此計畫須依賴地方資金。
．德國聯邦統計局表示，受惠出口需求強勁，去年全年GDP增長2.2%，是2011年以來最強；單計上季，經調整後GDP按季增長0.6%，符合預期。
．德國央行公布，國民使用現金支付的比例，去年跌至47.6%，是該項調查2008年開始以來首次跌穿一半。
．有調查機構預料，今年Facebook美國年輕用戶減少達200萬。Snapchat將更取代Facebook旗下的Instagram，成為其的最大挑戰者，料年輕用戶增長達190萬。
．京東集團宣布，旗下物流子公司京東物流達成融資協議，預計以109億美元估值，融資約25億美元，參與融資的包括招商局集團、騰訊、中國人壽及工銀國際等。
．西甲球會馬德里體育會稱，大連萬達集團已向以色列富豪Idan Ofer出售該會17%股分，惟未透露交易作價。
．港府計畫斥資約56.25億元，興建將軍澳跨灣連接路，全長1.8公里，最快今年下半年施工，料2022年完工。
．土地供應專責小組指，全港僅有2幅市區電話機樓用地適合建屋，而運輸基建設施上蓋建屋的發展潛力較大，但有機會遇到交通及工程的挑戰，只適合作中長期選項。
．近期屢傳財困的海航，其於啟德的兩幅海景地皮以159.6億元轉售予恒地（00012），每方呎樓面地價逾1.5萬元，15個月升值12%，創東九龍地價新高。恒地執行董事黃浩明指價錢合理，集團長遠看好啟德區發展。
．會德豐地產旗下將軍澳日出康城系的樓盤命名為O'EAST，共涉約4,300伙，其中康城第5期料月內取得售樓紙，下月開售，提供1,600伙，為今年首個逾千伙的矚目新盤。
未來一週，美國將會公布零售銷售、消費者信心和通脹相關等多個經濟數據。週四會有上月生產物價指數，市場料整體按月由跌轉升0.4%，按年料升幅收窄。至於扣除食品和能源價格的核心部分，估計按月亦由跌轉升0.2%，按年估計升幅收窄至2.1%。同日亦有2月費城製造業指數，估計輕微回落至22。而同期的紐約州製造業指數，估計維持17.7。
至於週五則有2月密歇根大學消費者情緒指數，初值估計升至95.5。另外亦有上月進出口物價，估計進口物價升幅擴大至0.6%，出口物價料由跌轉升0.3%。同日亦有樓市數據，市場料1月新屋動工按月增加3.9萬至123.1萬間，而同期的建築批則估計按月無升跌，維持130萬張。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
免責聲明
– 投資涉及風險。
– 本演示或材料不構成任何要約、市場推廣、保證、擔保、意見或建議。
– 保留版權所有及一切權利。
– 任何用途均須遵守所有適用之法律。