《資本壹週》637期(2018年1月25日)
– 港股形勢大好，相信農曆新年之前還會再升。
– 內房升幅甚巨，不如套現，換馬到內地券商。
– 九倉系的部署如圍棋，總市值已經超越長實。
沽內房 換券商
港股強勢甚於破竹，恒指屢創新高，本週三（24日）曾突破33,000點之餘，國指更加已經連升19日。只要資金繼續流入，以及沒有重大的壞消息，相信農曆新年之前還會再升。
此際港股形勢一片大好，而資金很明顯流入大藍籌追落後之時，是時候逐一檢視本欄投資組合內的股分，賣出賺頭已經甚多的，例如內房，換馬買入落後者，譬如券商。
．東方航空（00670）——國企指數不停跑贏恒指，H股與A股的差價亦正在不斷收窄，先是內航股、鋼鐵股，近期則有兗州煤（01171）。不過，三大內航的H對A折讓，最少的國航（00753）仍高達28.3%，東航更高達36.0%，相信早前升了一波後還有第二波，有貨者不妨繼續持有。
．長和（00001）——理論上，此股不應該沽，因為旗下歐洲業務眾多，隨著當地經濟復甦，加上歐元、英鎊上升，盈利應該會有表現；但實際上，此股卻重磅，責錢太多，因此很難抉擇。話說回頭，當初英國公投脫歐時，本欄已指出英鎊必大升，若有跟從，現已大賺。
．騰訊（00700）——雖然「股王」不斷刷新歷史新高紀錄，本週三收市報469元，與去年年尾調整跌到最低的366元相比，短短一個多月，已經彈升28%，惟集團業務繁多，線上固然稱霸，也入股傳統企業，可謂全方位「玩晒」，大把增長動力，絕對不能沽。
．聯想（00992）——此股去年下跌6%，遠遠跑輸大市，但從圖表看，近日走勢正在轉強。相信只要盤數一似樣，盈利一回升，股價便會來個大反彈，大家要有耐性。
．新世界（00017）——雖然香港樓市節節上升，但本地發展商的市佔率卻徐徐下降，新世界的新盤亦不見得多，因此投資者等錢使的話，可以沽出此股；否則，便擺埋一邊。
．港鐵（00066）——集團靠的一直都不是鐵路營運，而是上蓋的地產項目，但其鐵路效率卻是全球數一數二，因此在國際間甚具名聲，以致長線而言，可以衝出國際，譬如「一帶一路」便是很大商機，絕對值得長期持有。
．中國中車（01766）——與新世界一樣，食之無味，棄之可惜，唯有等錢使就沽，否則便擺。
．馬鋼（00323）——2016年大部分時間，此股股價不足兩元，年半之間升到上來現時的四元多，升幅甚巨；但其基本原因強勁——產能利用率從六成多，回升到八成以上，而且鋼價步步高陞，不難預期企業盈力也會拾級而上。
．中船防務（00317）——此股相當「撈攪」，雖然其H股對A股折讓極大，高達63%，但消息卻甚少，與中國船舶的重組計畫，更是自去年9月消息公布後便毫無進展，相關A股一直停牌至今，所以如果等錢使，便可沽之。
．中國中冶（01618）——此股相當特別，早於2016年，恒指還在拉牛上樹之際，此股已經先天下之升而升，由最低的1.53元，升到上翌年的3.39元，翻了一番有多；可是，當恒指發力狂奔，集團股價卻倒褪，回到現時的2.5元水平；唯今之計，只好繼續擺。
．中石化油服（01033）——隨環球經濟復甦，以及在產油國持續減產下，油價已經走出最黑暗時期，紐約期油及布蘭特期油分別回升到每桶65美元及70美元，創出逾3年新高。而事實上，三桶油率先起動，油服公司亦然大把生意，該公司第三季業績已大有改善，加上獲批增發不超過42億股H股，及非公開發行不多於28.29億股A股，好消息一籮籮，相當抵賭。
．重鋼（01053）——本欄當初買入此股，是趁其嚴重虧損、負債纍纍、資不抵債，博其大到不能倒，須進行重組，雖然往後故事發展不清不楚，但相信其股權，以至管理層，皆已經轉了手，所有債務亦已經以股相抵，而新的控股股東重慶長壽鋼鐵，由寶鋼成立，即是重鋼已經成為寶鋼麾下，此乃大好消息。寶鋼在上海、南京、湛江、武漢等均設主要製造基地，惟以海路運輸，運費甚巨，重鋼位於西南，向「一帶一路」沿線國家供應鋼，則盡得地利。此外，長壽將手頭上所持股權，全部抵押予國家開發銀行，須留意國開行的角色。
．匯控（00005）——集團全靠香港生意勁賺，其他的地區則乏善足陳，最大利好就是成了中資最愛，密密吸納，估計合計起來，中資持股已經超過兩成。
．思捷（00330）——此股乃組合中最大鑊者，股價一浪低於一浪。假設管理沒有犯錯，隨歐洲尤其是德國經濟大好，集團業務應大翻身，現時市值只剩77億元，如果有錢，應該買入，實在不明白阿里巴巴或騰訊，為甚麼不出手？
．恒大（03333）、佳兆業（01638）——恒大由四、五元升到上來，升幅高達5倍，即使本欄在其被夾上來才追，也賺了一個開有多，繼續持有，不如計數，但這並不代表個人認為內地樓市會跌，相反，更是會升，只是未來升幅已反映於股價罷了；至於佳兆業，則市值太細，若資金要換馬，都換到中國海外（00688）或華潤置地（01109），惟兩者的土儲卻略嫌不夠多。
．恒生銀行（00011）——與控一樣，本地生意很好；比控更進取的是，恒生狂砌大陸市場，因此與騰訊、港鐵一樣，可買不可沽。
．友邦保險（01299）——估計將跟大市上落。
．中行（03988）、建行（00939）——近日資金狂掃內銀，建行已經創出歷史新高，中行亦飆升，證明本欄重新納入兩隻內銀實屬明智，建議大家不要問價，擺到過了農曆新年再作打算，相信還可再升10%。
．九倉（00004）——集團近日以124億元，投得龍翔道地皮，每方呎樓面地價2.8萬元，成為九龍區地王。貴平與否，見仁見智，但與同系會德豐（00020）及南豐合作的MOUNT NICHOLSON，卻是珠玉在前。當年財團投得地皮時，地價才不過3萬多元一方呎，到開售時，本欄已指出呎價6萬是正常、8萬是很好，結果最新賣到13萬元。從該公司分拆九倉置業（01997）所見，集團是在捉圍棋，3間公司各司己職，一間收租，一間起樓，一間內地，隨旗下項目位置不俗，管理層又無做錯，3間公司市值加起來，本週三已達3,800億元，即是已經超越長實（01113），與新地（00016）叮噹馬頭。．_中信證券（06030）、海通證券（06837）——內地券商股近期明顯見到有資金流入，原因是A股重現牛氣，上綜指升穿3,500點後，直指3,600點；深成指亦升越11,600點，成交金額亦大增。當大市氣氛轉佳，意味客戶重新活躍，券商股利潤自會增加。要在芸芸券商股中選一隻，不如分散投資，因此選入上週四（18日）獲貝萊德增持的中信證券，以及剛公布去年12月淨利潤按年增加34倍的海通。
南華證券錢莊
2018年的港股牛氣沖天，恒指在14連升後，僅回吐1天，又做出了7連升的佳績，即是幾乎沒有跌過，本週三曾升穿33,000點，踏入1月的17個交易日，恒指累積升了3,039點，升幅達10.2%。至於國指，表現就更加不得了，已經一口氣連續升了19日，今年以來升了16.3%，現已突破13,600點，遠遠跑贏恒指。淨計本週三，單日升一成者，都有5隻，第一位便是中信證券。事實上，這個大牛市很厲害，已經炒完一浸又一浸，不同板塊輪流炒，近日則見資金明顯流入大藍籌追落後，H股也不停收窄與A股的折讓，依此形勢判斷，農曆新年前還有得升，目標依然是首季見15,000點。大市暢旺，成交金額節節向上，滬深股市本週三突破6,000億元，港股亦不失禮，貼近2,000億成交，除了港交所（00388）股價升升不盡，受惠的還有券商股。因此投資組合亦決定沽掉兩隻內房股，換入兩隻券商股。
一週重點新聞
‧IMF預計，本港去年經濟增幅將升至3.7%，而在各項大型基建及住屋項目陸續開展下，料今年GDP實質增長2.8%，2019年至22年的中期增長是3%。
‧按官方數據，2017年上海成為內地GDP率先晉級3萬億元的城市，達3.01萬億，廣州也首度突破2萬億，緊隨上海、北京、深圳之後。
‧美國將對進口光伏產品和大型洗衣機分別採取為期4年和3年的全球保障措施，南韓貿易部表示，政府要求美國最早於下週舉行雙邊會談，討論徵收關稅的問題。
‧日本央行行長黑田東彥指，經濟正在溫和擴張，有信心通脹可於2019財年達到2%目標。
‧港股接連破頂，港交所行政總裁李小加認為，是次升市很可能較持久，又指期望倫港通可於2019年推出。
‧據祥益地產放盤資料，目前屯門區叫價400萬元或以下的放盤量僅餘116個，預計最快今年7月將進入技術性絕的階段，業界籲政府宜早日放寬9成按揭的樓價限制。
‧面對迪士尼來年推出串流影片平台的威脅，Netflix行政總裁黑斯廷斯認為，自家平台有優勝之處。上季訂戶增長較市場預期多出200萬，加上盈利按年勁升178%，帶動股價創新高，市值首度突破1,000億美元，躋身千億巨企行列。
‧市傳現金流出現問題的海航，正在兜售一隻以兩幅啟德地皮為標的資產的基金，每位投資者最低投資額為100萬美元。不過，文件並無透露海航目標集資金額。
‧近年積極重組資產的領展（00823），累積拆售總值350億元物業，其行政總裁王國龍稱，去年已完成策略性評估，短期內未有再分拆出售計畫。未來一週，美國將公布多項重要經濟數據，去年第四季經濟增長初值數字將於本週五出爐，市場預料在家庭消費開支和企業設備投資強勁下，增長可達3%，顯著高於2016年第四季的1.8%。同日還有上月耐用品訂單，估計整體升幅收窄至升0.8%，而扣除運輸預期由跌轉升0.3%。此外，週四將有上月新屋銷售，預期按月減少2.6萬間至70.7萬間；同時亦有反映未來三至六個月經濟發展趨勢的上月領先經濟指標，預期升幅擴大至升0.5%。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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