港股牛氣沖天，本週二（一月十六日）更創下收市歷史新高，而曾經從天堂跌落地獄的濠賭股，亦來個大翻身，隨著中國三、四線旅客消費力上升、大灣區基建陸續落成等的憧憬，前景更是大好。當中，龍頭之一的銀娛（00027）更因為市佔率強大，轉型恰當，過去一年股價已經大升八成，市值亦升至近三千億元，有直追長和（00001）之勢。
水漲船高，銀娛市值大升之餘，其主席呂志和的身家自然亦應直逼長和主席李嘉誠，讓人聯想到二○一四年呂志和身家一度超越超人，成為首富的畫面會否重現。然而，由於長和系進行世紀重組後，架構由垂直轉為橫向，加上長和系的歐洲電訊業務踏入收成期，呂志和要再超越誠哥，並不容易。
濠賭股初時似乎未能延續去年的強勢，受累去年十二月澳門博彩收入增幅遜預期，新一年首個交易日的濠賭股幾乎全線受壓，銀河娛樂（00027）及金沙中國（01928）分別收跌近百分之四及逾百分之二，包辦藍籌跌幅榜第一及二位；美高梅中國（02282）及永利澳門（01128）亦分別低收百分之三點一七及百分之二點八三。
及至一眾券商及大行齊齊唱好澳門博彩業前景，六大博彩股才「來回地獄又折返人間」，備受投資者追捧，週一更一度帶動大市創逾十年新高。其中，金沙股價升至三年高位，最高見四十五點二元，收市仍升百分之五點五至四十四元，成為表現最好的藍籌；至週二再升百分之二點六，收報四十五點一五元。至於銀娛，週二亦繼續向上，收報六十三點一五元，較今年首個交易日已累升百分之四點九。
三四線城市旅客增長勁
濠賭股再次受到市場注視，主要因為澳門博彩業仍有多個利好因素力撐。雖然中央收緊資金外流，但卻阻不了人民消費。內地經濟持續增長，同時亦帶動內地出境旅客增長愈來愈強勁，特別是三、四線城市的遊客。
再加上，今年澳門料有三個主要新項目落成，將可刺激更多需求。率先於本月底開幕的是美獅美高梅，提供一千四百間房間；新濠天地的第五幢酒店大樓沐梵世，則於今年五月開幕，提供約七百八十間房間，並配置貴賓廳娛樂場，以及澳博（00880）的「上葡京」。
再升三成 超越長和市值
在澳門博彩業大翻身的同時，在本港以地產起家，及後闖入澳門賭博市場的銀娛，其股價亦拾級上升，由去年年初約三十五元，升至近日的六十三元，全年累計升幅足足有八成。相對而言，同樣以地產起家的本地龍頭企業長和（00001）在大牛市下卻仍無甚表現，過去一年，升幅只有一成一。
雖然現時銀娛的市值只得二千七百二十一億元，只及長和三千八百七十七億的七成，但由於銀娛正在積極增加市佔率，且新項目一個接一個，股價連帶市值有望會在今年的大牛市中進一步追近長和，甚至超越亦不是夢。
中金報告便指出，銀娛在去年第三季整體市佔已達百分之二十三，其中貴賓廳市佔維持百分之二十五，為行業之首，中場亦提升至百分之二十。至於酒店規模方面，根據摩根士丹利報告，至二○一七年第三季，銀娛擁有四千四百間酒店房間，緊隨金沙中國之後，市場佔第二大。隨著公司已計畫在未來數年發展位於路氹的銀娛第三及第四期，最快可於二○一九至二○年開業，屆時將增加四千間酒店房，是接近現時的一倍，可進一步稱霸市場。
此外，近年內地持續打貪，銀娛一度過度依賴貴賓廳收入，令其股價在二○一五及二○一六年年初長期沉底。不過，銀娛轉身亦快，把旗下賭場聚焦中場業務。中場一般可分為供大眾耍樂的普通中場，以及可為賭場帶來較高利潤的高端中場兩類。而銀娛選擇發展高端中場業務，未有直接與旅遊中介合作招攬低價值賭客，而是持續吸引高貢獻的中場賭客。現時中場賭客大多為自由行旅客，在中國三、四線旅客消費力增加下，生意大有起色。
公司去年在沒有新項目的情況下，第三季按管理層基準計算的博彩收益總額，同比仍上升百分之二十四，至一百四十九億元。其中，中場收益總額六十一億元，同比上升百分之十四；角子機博彩收益總額為五億六千七百萬元，按年上升百分之九。
計銀河娛樂去年中期經調整的EBITDA有六十四億七千萬元，按年增長百分之三十七。第三季度集團經調整EBITDA為三十五億元，按年上升百分之三十一；收益為一百五十九億元，按年上升百分之二十三。
以旗下項目計算，星際酒店第三季度經調整EBITDA為七億九千九百萬元，按年上升百分之四十九。二○一五年才開幕的澳門百老匯則仍有待收成，第三季度經調整EBITDA依然錄得虧損四百萬元。不過由於澳門百老匯是以街頭娛樂和及美食為主的渡假城，且不設貴賓廳，正正適合一般家庭旅客，預計未來將會是一個盈利增長亮點，預期今年可逐步為集團帶來盈利。
加上銀娛淨現金有二百八十五億元，負債只有七十八億元，財務穩健，前景看好。近日就共有十九間大行建議「買入」，當中，中金、匯豐、瑞信和麥格理均把目標價放在七十元以上，與現價相比，有約一成的升值空間。其實，銀娛歷史高位在八十四點五元，如果能像恒指一樣突破歷史新高，市值便隨時超越長和。
今時非往日 首富夢難圓
隨著銀娛市值大漲，主席呂志和的身家，卻未必能如一四年時一樣，可以超越長和系主席李嘉誠，成為亞洲首富。一三至一四年年初，澳門博彩業一片大好，帶動銀娛股價不斷創出新高，至二○一四年一月十四日，銀娛股價達到八十點九元，創下當時上市以來新高；而呂志和的淨資產亦在一年內大升三十五億美元，至二百九十七億美元，結果以一億美元之差，壓倒當時淨資產二百九十六億美元的李嘉誠，首次問鼎彭博億萬富翁指數（Bloomberg Billionaires Index）的亞洲首富。
但隨著中國政府打貪、打走資，銀娛股價猶如江河日下，市值亦大幅回落，呂志和身家便徐徐下跌，在富豪榜的排名甚至跌出五大，如今澳門賭業大翻身，又讓人憧憬首富爭奪戰重演。事實上，過去一年呂志和持股市值進賬四百九十七億元，同期長和主席李嘉誠持股市值才增加了一百一十五億元，頗有此消彼長的意味。
不過，呂志和的首富夢，即使銀娛市值超越長和，也未必能圓。事關一來，二○一五年長和系進行世紀重組後，其架構由過去的垂直式變為橫向，由於身家的計算，只計直接持股價值，重組前李嘉誠主要只是直接持有長實，再由長實持有和黃，但現時，卻直接持有長和及長實，所持資產價值便更多地反映出來。
收購收成期 有望追落後
二來，重組之後，長和這兩年來不時由自己或透過子公司如長江基建（01038）及孫公司電能實業（00006）密密收購外國企業，而不少業務更開始進入收成期，長和股價有望追落後。
當中以電訊業務的擴展最為見成效，長和系於二○一五年八月，透過「3 Italia」和意大利的另一間流動電訊商Wind合併；二○一七年二月，透過「3 UK」收購了電訊盈科（00008）在英國的UK Broadband Limited；二○一七年八月，再透過「３奧地利」收購了奧地利電訊商Tele 2。
在密密出手之下，長和系在歐洲建成了電訊王國，在意大利的電訊界更已經成為龍頭。淨計歐洲３集團，二○一七年上半年的收入大約是三百三十二億元，佔整個集團總收入的百分之十七，為集團第二大的主要收入來源，不容忽視。而其EBIT也達七十五億元，佔總EBIT的百分之二十五，角色重要，而且業務不斷正在增長，是集團未來的收入火車頭。
再加上近期歐元區經濟復甦，根據彭博今年的首個月度調查，受訪者將二○一八年成長預期提升至百分之二點二，是接近十年高點。此樂觀情緒與二○一七年初的黯淡看法形成鮮明對比。有分析認為，特朗普政府的減稅措施，對歐元區經濟成長的影響可能大於預期。再加上過去兩年油價從三十美元以下，反彈至近日的七十美元，對於李嘉誠信託直接持有，及長和也持股的赫斯基能源，亦有利好。