政府統計處最新公佈香港9月零售業總銷貨價值的臨時估計為357億元，按年升5.6%，大幅勝預期的1%；今年首9個月計，零售業總銷貨數量的臨時估計按年上升0.9%。當中9月份以珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值上升14.7%為最佳，其次就是藥物及化妝品種類，上升12.7%。
零售業銷售在九月份加快增長，按年增幅更是超過兩年半以來最快，當中奢侈品及化妝品等種類大幅「跑贏大市」，反映消費情緒樂觀。截至2017年10月，訪港旅客人次有4791萬人次，增長2.7%；當中內地旅客有3653萬人次，增長3.1%，數據反映香港旅遊業持續改善。第四季為傳統消費旺季，加上近期港股屢創新高，都會刺激市民消費意慾，預期本地零售市道會繼續向好，本地零售股將會直接受惠。基於上述原因，筆者認為莎莎國際(178)有望再次展開升浪。
集團剛剛公佈中期業績，營業額增長1.6%至36.59億元，當中港澳地區零售銷售額增長2.2%至29.45億元；期內溢利為1.99億元，較去年同期的9600萬元增長14.5%。業績報告指出，本地顧客及中國旅客的交易宗數分別下跌0.8%及1.6%，不過每宗交易平均金額則分別增長4.5%及3.3%。內地業務方面，集團於中國內地業務的整體營業額按當地貨幣計算增長3.9%至1.38億港元，而同店銷售按當地貨幣計算則增長5%。獨家品牌產品組合於上半年的佔比由38.5%回升至39.8%，推動毛利率由41.4%上升至42.2%。
香港零售市道復甦，從營業額增長中可見一斑，本地顧客及內地旅客的每宗交易平均銷售金額均有所增加，反映客人消費力依然強勁。另一個值得留意地方是「莎莎」店舖調整策略，集團期內在香港及澳門開設6間新店，關店6間，總數是115間。現時香港正值是商舖減租潮，一些早年錄得天價租金承接的一線商舖地段現已大幅劈價放租，集團亦把握時機遷回一線傳統旅遊區地段。不過由於新舊店舖同時運營，產生額外的租金成本，減租效應要在舊有租約期滿後才能顯著呈現，同時預期銷售效果在未來日子中反映出來。
中國內地市場方面，截至今年9月底內地店舖數目為64間，未來亦會重點拓展內地市場及網購渠道。在中期業績記者會上，集團主席郭少明表示，「雙十一」單日銷售額按年升36%，而「天貓」佔比達30%；同時重申與「天貓」合作相當於增設分店，不會影響旗下現有業務。筆者認為跟內地大型網購平台合作是非常有利，除了可以減少港商在內地營商時「水土不服」的機會，同時亦有助減低自身營運成本，增加效率。
執筆之時集團股價為$3.01，預測市盈率20倍，在零售市道復甦的大前題下估值合理。值得留意是集團近年派息比率甚高，2016年及17年兩個財政年度派息率都超過150%；在剛公佈的中期業績，宣佈派發中期股息每股 3.5 港仙，派息率高達95%，預測周息率有3.85%，具有一定的防守性。
撰文：楊德華
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