發布日期: 2018年02月14日
恒指在一月升至33,484點，創出新歷史高位，但當踏入二月時，相信大部分投資者的心情跟本人一樣都是一步一驚心的。截至二月十三日，恒指最低曾急跌到29,149點，跌4,335點或13%，當中更經歷過兩次「大裂口」低開，除非早有準備，否則一月的利潤難以避免受損。下跌原因相信大家都懂，不再贅述，但之後的部署及觀點，我會有以下數點。
1. 現時難以界定是「牛市」抑或「熊市」，因為牛轉熊或熊轉牛的初期是靜悄悄的，當在各大傳媒標題都看到是熊市時，便是確認時，屆時恒指已下跌至26,700點左右，所以是沒有意思，時常要有隨時轉身看淡的準備。
2. 估值亦不太重要，2015年「大時代」時恒指市盈率亦並非2007年般的情況，但一樣大跌，而且香港非常容易受外圍影響，內地股市現時氣氛亦差，不可奢望港股能獨善其身。
3. 投資者最關注是美國債息及通脹，所以本周的經濟數據比較重要。奇怪的是其實市場對加息及通脹等的預期在去年已經存在，不知道為何這種憂慮會突然實現在股市上。不過市場亦有機會過份不安，因為鮑威爾之所以能夠擔任聯儲局主席，是因此他能承接前主席耶倫般立場夠中性，不偏鴿不偏鷹，很視乎市場訴求。我亦有想像過如果美股再大幅波動，美國可能會甚至延遲加息或再減慢步伐。理由就是如果萬一美股真的踏入熊市，是會影響個人消費及機構的投資行為，最終結果有機會與現時美國政府的政策背道而馳。
4. 股市表現會很飄忽，美股在投資者入睡前及起床時的表現可以是完全不同的狀態，港股會跟隨外圍高開，但又會經常高開低走，不代表看太淡，但市場不樂於冒險在長假期坐貨，只作單邊操作不安全。
5. 個股操作，手機相關股票 其相對恒指的強勢已從上星期的表現充分顯示出來。手機銷量有停滯現象，但深信車載鏡頭在未來會有更大需求，手機相關股票 在此業務亦有高速增長，絕對有資源在必要時轉型。手機相關股份經過拆細，拆細後入場費減少是會提升股票流通量，理應存有溢價的。至於iPhoneX出貨量減少對手機相關股價的影響是難有說服力的，第一，iPhoneX的售價比iPhone8高出40%，比市場預期銷量減少是正常，因為市場的預期是存有問題。第二，這是蘋果公司刻意的定價策略，讓消費者存有尊貴地位，突顯品牌溢價，如果售價高出40%仍能大賣，唯一的反映就是市場經濟太好。
6. 國指換馬，被剔出股票會在3月5日生效，會有技術性沽盤，詳情可重閱《恒指季檢的短線操作》。
袁嘉麟
南華投資管理 高級投資分析員
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