2025年上半財年，新意網（1686）業績略超預期，收入達到14.7億元（港元，下同），同比增長14.0%。這一增長主要得益於新數據中心及舊項目客戶的電力容量和價格提升。由於租金收入結構優化，EBITDA利潤率同比輕微上升約2.8個百分點，達到71.6%。經調整EBITDA為10.53億元，同比提高17.1%，與我們預期的全年高雙位數增長大致相符。經營性現金流入為9.83億元，同比增加37.3%，超出預期。公司決定不派發中期股息，但表示全年派息率將維持在50%的指引。

新數據中心的預租進展良好，AI算力驅動了增長。MEGA IDC一期已投入使用，提供約50萬平方呎的總樓面面積及50 MW的電力容量。按電力容量計算，該設施將成為香港最大的數據中心，首批客戶已佔總樓面面積的約30%並開始運營。另一家雲服務供應商已承諾租用約30%的面積，並在此期間提升了其設計容量，增加了高密度機櫃的比例超過36%。剩餘的容量正在洽談中，公司表示在2026/2027年二期完工之前，有信心填滿一期的剩餘容量。雖然香港的數據中心市場未必直接受益於大模型訓練的超大訂單，但AI將推動相關應用及雲服務的需求，尤其是內地互聯網及雲服務供應商對擴張的需求更為積極。

現價估值反映良好基本面

截至2025年上半財年末，公司已裝備的容量同比和環比均增長12MW和2MW，達到103MW，未來總容量可達280MW。公司預計已度過資本支出和利率周期的高峰，預計2025至2027年資本開支每年將下降約10-20%。考慮到公司近期交易量大幅提升，截至2025年2月25日收盤價計算，自2024年5月以來，公司股價已上漲約3.5倍，現時估值已與同行的國際頭部企業相當，充分反映基本面上的積極因素，短期股價或進行整固。

撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，內地文章每月近百萬閱讀量，感謝讀者支持。筆者現時出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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