隨著美國對多個國家加征關稅，國際貿易談判可能延長，不確定性上升將拖累全球經濟增長。當前美國實施的關稅水平已達到近幾十年的高點，短期內可能抑制經濟增速並推高通脹。在這背景下，美聯儲面臨政策抉擇是優先抑制通脹，還是支持就業與經濟增長？市場普遍預期，美聯儲最終將偏向寬鬆政策，可能通過降息來緩解經濟壓力。

新關稅政策引發市場震蕩，股市普遍下跌，而美國國債作爲避險資産受到資金追捧。值得注意的是，股市反應呈現高度同步性，投資者對整體市場採取「無差別」拋售，導致許多基本面穩健的優質企業被錯殺。這種非理性波動爲價值投資者提供了難得的布局機會，能够以更低價格買入被低估的優質股票。

以近期互聯網醫療板塊回復走强為例，可留意平安健康（1833），其主要業務聚焦在線醫療服務、健康管理等醫療健康服務，近年亦大力探索居家養老服務，公司發展穩健，且近期的關稅問題對該公司業務沒有任何影響，具備長期關注價值。

債券市場的關鍵作用

另外，在當前環境下，投資級別的債券不僅提供穩定收益，還可能因未來利率下行而獲得資本增值，使其成爲可關注的資産類別。

滯脹傾向與政策調整概率增大

美國經濟正顯現滯脹特徵，即增長放緩伴隨通脹壓力。但美聯儲可能更關注就業市場，若勞動力數據惡化，2025年的降息幅度可能超過三次，進一步壓低國債收益率。儘管關稅可能推升部分商品價格，但住房成本趨於穩定，能源價格可控，加之財政刺激有限，核心通脹有望回落，减輕美聯儲的政策壓力。

政治事件（如關稅調整或大選）往往難以預測，且市場反應可能出人意料。例如，今年初中國和歐洲股市在關稅壓力下反而表現强勁，超出市場預期。因此，投資决策應基於宏觀經濟趨勢和企業基本面，而非短期政治波動。面對關稅政策帶來的經濟不確定性，投資者首要保持審慎，利用市場波動優化資産配置。故此，優質股票和債券的組合可在控制風險的同時捕捉潛在回報，以應對政策變化的不確定風險的增大。

撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，內地文章每月近百萬閱讀量，感謝讀者支持。筆者現時出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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