昨日週一（4日）上午，恒指介乎20,446至20,633點，相距接近190點，超過150點表面看來波幅還不算少，但經已是當日最大波幅範圍。下午波幅收窄，介乎20,477至20,584點，降至不足110點，足見投資者觀望氣氛濃厚。這亦可理解，畢竟週一至週五中央召開全國人大常委會議，市場關注會否有提振經濟政策出台。另外，美國時間週二（5日）及週四（7日）分別有美國總統大選和聯儲局議息結果，前者將會影響未來四年中美關係發展，從而左右中國經濟走向。至於後者關注度當然不及前兩者，不過美國減息將有利人民幣走強，市場也不會忽視。

現價比較一年低位

隨著上述三大關注塵埃落定，下週港股可望擺脫現時悶局。其實技術走勢也見恒指現狀不會維持太久，皆因從10月16至29日恒指在20,000至21,000點之間波動。但自10月30日起，波幅收窄到20,200至20,700點之間，波幅收窄一半，相信離「上落市」轉為「單邊市」不遠矣。

在見明確方向前，現時選股以防守性作首要考量為佳，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考。於11月4日收報1.53元的百果園集團 （2411），較當時52週低位1.37元（見於9月13日）高出11.68%。確認差距少於一成半，加上處於2023年1月16日上市以來低水平，距今超過一年零九個半月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團主要在中國從事水果零售業務。集團提供超過60種水果，涵蓋瓜類、柑橘類、漿果類、核果類等。於9月23日收市後發布的2024財政年度之中期報告顯示，截至2024年6月底資產淨值約32.34億元。而截至今年6月底已發行股數約15.86億股，計出每股淨值為2.1784元。相對11月4日收報1.53元，市賬率為0.70倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最低市賬率為1.06至2.16倍，平均值為2.16倍，高於現時的0.70倍，反映現價的確偏低。

市盈率評估合理值

保守分析合理市賬率不少於0.95倍，相對每股淨值為2.1784元，計出每股合理值為2.07元，較1.53元之潛在升幅為35.29%。而截至今年6月底的倒數十二個月股東應佔溢利約1.89億元。相對截至今年6月底的加權平均股數約15.19億股，每股盈利折合為0.1334港元，對比1.53元之市盈率為11.47倍。參考上述兩個時段之每期最低市盈率為17.32至19.06倍，平均值為18.19倍，高於現時的11.47倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於15.00倍，相對每股盈利為0.1334元，計出每股合理值為2.00元，較1.53元之潛在升幅為30.72%。

另以股息率分析，預期2024年每股股息為0.0250港元，較現價1.53元產生股息率為1.63%。而上述兩個時段之每期最高股息率平均值為1.03%，保守分析合理股息率不少於1.20%。相對上述每股股息，計出每股合理值為2.08元，較1.53元之潛在升幅為35.94%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.00至2.08，平均值為2.05元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近34.00%，連同股息率超過1.6厘，預期一年回報率超過35.50%。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價，下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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