隨著9月24日恒指收報19,000點，繼5月22日後再度重上此關口後，向上千點關口接連突破。從9月25日至10月7日僅八個交易日，20,000、21,000、22,000點，甚至是23,000點，均已突破，即短短九日上破五個心理關口。參考昨日週一（7日）恒指收報23,099點，相對市盈率為13.45倍，至於同期美股標指則在30.02倍，為2021年4月以來最高，當時恒指在17.08倍（處於28,700點水平），由此推斷恒指合理市盈率不少於15.00倍，今次升浪有望至25,000點才見頂，較上述的23,099點，潛在升幅約8.20%。

現價比較一年低位

少於一成意味著，不少持續獲市場關注的一、二線股份預期再升空間有限，令現時選股圖利難度顯著增加。今日週二（8日）「港股通」重開，市場憧憬週日均大市成交金額繼續保持在3,000億港元以上。港股強勢可望延續，反映股價表現落後股份預期仍有不俗上升空間，惟選股時要留心現價相距52週最低收市價不宜差距太大，高出少於一成半為佳，於昨日收報4.80元的德視佳（1846），較當時52週最低收市價4.45元（見於9月10日）高出7.87%。確認差距少於一成半，加上處於2020年5月以來低水平，距今長逾四年五個月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團主要於德國、丹麥、英國及中國以「德視佳」品牌提供視力矯正服務。該服務可大致分為屈光性激光手術、後房型人工晶體（ICL）植入術、晶體置換手術及其他。於今年9月12日收市後發布的2024年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約11.44億，而截至今年6月底已發行股數約3.33億股，計出每股淨值折合為3.4390港元。相對今年10月7日收報4.80元，市賬率為1.40倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2023年底，以及2024年6月底之每期市賬率為1.22至4.88倍，平均值為2.96倍，高於現時的1.40倍，反映現價實則偏低。

市盈率評估合理值

保守分析合理市賬率不少於2.00倍，相對上述每股淨值為3.4390元，計出每股合理值為6.81元，較4.80元之潛在升幅為41.88%。而截至今年6月底，倒數十二個月的股東應佔溢利約1.08億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約3.32億股，每股盈利為0.3254港元。對比4.80元之市盈率為14.75倍，參考上述五個時期之每期市盈率為10.50至47.24倍，平均值為30.60倍，高於現時的14.75倍，同樣確認現價偏低。保守分析合理市盈率不少於20.00倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為6.50元，較4.80元之潛在升幅為35.42%。

另可留意集團於2019年10月15 日上市，於2020至2023年，每個財年均有派發股息，每股股息介乎0.0299至0.1000港元，平均值為0.0730元；2023年為0.1000元，期內最高。2023年每股末期股息和2024年每股中期股息分別為0.0489和0.0349港元，合共0.0838元，較現價4.80元，計出股息率為1.75%。參考上述五個時段之每期股息率平均值為0.95%，保守分析合理股息率不多於1.25%，相對上述每股股息，計出每股合理值為6.70元，較4.80元之潛在升幅為39.58%。

綜合上述三種分析，每股合理值為6.50至6.81元，平均值為6.67元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近39.00%，連同股息率預期超過1.7厘，預期一年回報率超過40.50%。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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