上週恒指波幅介乎20,380至20,942點，僅562點，為過七週最小。今日週一（28日）繼續窄幅上落，波幅只有240點，於20,500點水平擺動，未見明確方向。悶市持續超過一週，港股投資熱度顯著減弱，週一大市成交金額約1,363億港元，除了是9月24日以來最低，亦低於1,500億元的交投較活躍水平。考慮到大權重藍籌科技股，最快的也要到11月17日才公布業績。就算有業績期的利好效應，預期也要到11月中旬或之後才漸見發揮。加上9月下旬以來的穩經濟國策利好消息已被市場消化，短期缺乏港股利好因素。

現價與一年低位比較

另外，美國總統大選在美國時間11月5日舉行。現時美股觀望氣氛濃厚，相信港股走勢也受影響，港股悶市應有延續至下週的心理準備。考慮到10月18日以來恒指最低收報20,478點，低位則在20,380點，預期本週收市位在20,400點見支持。

由於後市走向難料，現時選股以防守性作首要考量為佳，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。於10月28日收報0.495元的利亞零售（831），較當時52週低位0.470元（見於10月21和22日）高出5.32%。確認差距少於一成，加上處於2021年2月以來低水平，距今長近三年零九個月，認為具備較強防守性。

集團擁港人熟識品牌

集團主要業務包括：1）以「聖安娜」品牌於香港、澳門及中國大陸經營連鎖餅屋業務；2）以特許經營權品牌「Zoff」從事眼鏡業務；及，3）以特許經營權品牌「Mon cher」於香港經營連鎖日本高級蛋糕店業務。於今年9月4日晚上發布的2024財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約6.42億元。而截至今年6月底已發行股數約7.77億股，計出每股淨值為0.8257港元，相對10月28日收報0.495元，市賬率為0.60倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市賬率計每股合理值

此外，參考截至2022至2023年12月底，以及截至2024年6月底之每期最低市賬率為0.71至0.82倍，平均值為0.76倍，高於現時的0.59倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為0.8257元，計出每股合理值為0.630元，較0.495元之潛在升幅為27.27%。而截至今年6月底倒數十二個月的股東應佔溢利約5,528萬元，相對截至今年6月底的加權平均股數約7.77億股，每股盈利為0.0711港元，對比0.495元之市盈率為6.96倍。參考上述三個時期之每年最低市盈率為7.90至8.62倍，平均值為8.27倍，高於現時的6.82倍，同樣確認現價偏低。

平均值相對每股盈利為0.0711元，計出每股合理值為0.590元，較0.495元之潛在升幅為19.19%。另以股息率分析，2023年每股末期息和2024年每股中期息分別為0.0400和0.0200元，合共0.0600元，較現價0.495元，計出股息率為12.12%。參考上述三個時段之每期最低股息率平均值為3.35%，相對上述每股股息，計出每股合理值為0.610元，較0.495元之潛在升幅為23.23%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份。謹慎者可於0.445元或以下買入；保守者則可於0.395元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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