受到上週五（17日）國家主席習近平與美國新任總統特朗普通電，就下階段中美關係發展達成重要共識的刺激，港股於週一 （20日）踏入五連升，恒指一度逼近20,100點。不論日內高位和收市位，同是今年初以來最高。不過未能企穩二萬關口收市，並考慮到去年12月最後的四個交易日，恒指均僅以略高於20,000點收市，故此就算恒指可望續升，也可能稍為整固後再發力。另想指出，去年10月3日以來未嘗見恒指四連升，如今五連升更屬罕見，所以短期或見整固有技術走勢往績支持。

現價比較一年低位

惟相信回調空間有限，暫見恒指連續三日收高於10天移動平均線（現於19,300點之上），認為已成重要支持位。另見50天和100天線於週一（20日）分別在19,727和19,622點，在現時利好投資氛圍下，預期落到19,600至19,700點之間，經已整固完畢。

若想避免高追被套，可選防守性較強股份，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。於1月20日收報2.09元的綠葉製藥（2186）不妨留意，較暫時52週低位1.98元（見於1月13日）僅高5.56%。此值確認差距少於一成，加上處於2022年12月以來低水平，距今超過兩年零一個半月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團致力於在中國、美國、歐洲及其他國家或地區，四個規模最大及增長速度最快的治療領域，即腫瘤科、中樞神經系統、心血管系統及消化與代謝，進行創新藥品的開發、生產、推廣及銷售。於去年9月29日收市發布的2024財政年度的中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約130.19億元。而截至去年6月底已發行股數約37.62億股，計出每股淨值折合為3.7196港元。相對今年1月20日收報2.09元，市賬率為0.56倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。

市盈率評估合理值

此外，參考截至2019至2023年12月底（除了2021年），以及截至2024年6月底之每期最低市賬率為0.58至1.21倍，平均值為0.96倍，高於現時的0.56倍，反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於0.80倍，相對上述每股淨值為3.7196元，計出每股合理值為2.98元，較2.09元之潛在升幅為42.58%。而截至去年6月底的倒數十二個月的股東應佔溢利約7.70億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約37.62億股，每股溢利折合為0.2201港元，對比2.09元之市盈率為9.50倍。參考上述五個時期之每期最低市盈率為9.65至17.46倍，平均值為12.21倍，高於現時的11.18倍，同樣反映現價偏低。

平均值相對上述每股溢利為0.2201元，計出每股合理值為2.70元，較2.09元之潛在升幅為29.19%。另可留意，截至去年6月底的倒數十二個月收入約63.14億元，相對截至去年6月底的已發行股數約37.62億股，每股收入折合為1.8038港元，對比2.09元之市銷率為1.16倍，參考上述五個時期之每期最低市銷率為1.00至2.24倍，平均值為1.56倍，高於現時的1.36倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為1.8038元，計出每股合理值為2.81元，較2.09元之潛在升幅為34.45%。

綜合上述三種分析，每股合理值為2.70至2.98元，平均值為2.83元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過35.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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