週一（3日）恒指於23,000點關口失而復得，收報23,006點，不過較日內高位23,405點低近400點，並且最終上升不足65點，以及與二萬三關口極為接近，所以後市走勢仍未許樂觀。另想指出，上週四與週五（2月27、28日）大市成交金額分別約4,065億和4,063億港元，同見超過4,000億元。於港股歷史上，惟獨去年9月下旬至10月上旬的活躍交投可比擬，故此認為後市能否重拾升軌，全賴在升市日子交投再度在4,000億元或以上。然而，昨日週一（3日）成交額約3,019億元，較上週四和週五金額低逾1,000億元，短期要關注港股投資熱度會否進一步轉冷。

現價比較一年低位

本週市場焦點必言在北京「兩會」（全國人大會議、全國政協會議）上，預期中國多地將擴內需、提振消費列為首要經濟工作任務，用於「兩新」（大規模設備更新、消費品以舊換新）的資金規模，有望提高到5,000億至6,000億元左右。倘若會議內容乎合預期，將為港股回升帶來利好條件。由於後市走向變數大，現時選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。於3月3日收報6.34元的中海油田服務（2883）不妨留意，較暫時52週低位6.11元（見於去年9月11日）僅高3.76%。

市賬率分析作參考

數值確認差距少於一成，加上處於2021年9月以來低水平，距今超過三年零六個月，認為具備較強防守性。集團是中國近海市場最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探，開發及生產的各個階段。業務分為物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。於去年10月29日收市後發布的2024年中期報告顯示，截至去年9月底資產淨值約432.01億元人民幣，而截至去年9月底已發行股數為47.72億股（A + H股），計出每股淨值折合為10.0261港元。

市盈率評估合理值

此值相對今年3月3日收報6.34元，市賬率為0.63倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底（2021年除外），以及2024年9月底之每期市賬率為0.47至1.43倍，平均值為0.94倍，高於現時的0.63倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為10.0261元，計出每股合理值為9.42元，較6.34元之潛在升幅為48.58%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約31.85億元人民幣，相對截至去年9月底的加權平均股數約47.72億股，每股盈利折合為0.7173港元，對比6.34元之市盈率為8.84倍。

參考上述五個時段之每期市盈率為6.72至21.05倍，平均值為13.69倍，高於現時的8.84倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.7173元，計出每股合理值為9.80元，較6.34元之潛在升幅為54.57%。另看股息率分析，計出每股合理值為8.68元較6.34元之潛在升幅為36.91%。綜合上述三種分析，每股合理值為8.68至9.80元，平均值為9.30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過46.50%，連同股息率超過3.5厘（預期每股股息折合為0.2256港元），預期一年回報率超過50.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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