本週聯儲局議息，預計減息0.25%將沒有變數。特朗普明年1月上任後，將向全球加徵關稅，有可能令通漲回升而拖慢減息步伐，因此美元在減息前仍升勢強勁。本週除了鮑威爾的記招會是焦點外，近期經濟學者降低了明年減息預期，因此利率點陣圖也是市場關注的重點。

週四（19日）凌晨3點，美聯儲局將議息。據FedWatch上週五（13日）收市顯示，減息0.25%機率升至96%，因此相信這次減息0.25%應該沒有懸念，美元利率將降至4.25% - 4.5%。雖然減息接近成為定局，但美元仍處於強勢 。特朗普即將向全球加徵關稅，令市場擔心明年聯儲局減息次數會減少。FedWatch最新顯示，對於明年1月29日聯儲局議息的預測，維持利率不變的機率再上升至78.3%，1月不減息的機率上升，是令美元近日強勁主要因素，相信是因市場首要擔心的，仍然是特朗普關稅效應會降低明年減息次數。

第二個擔心是最新公布的美國通脹數據顯示，通脹仍然頑固地高企。上週三（11日）美國11月按年CPI結果是2.7%，比起10月的2.6%輕微上升了0.1%，已是連兩個月回升，反映美國通脹仍然具黏性。加上本月初公布的「非農」大幅造好，所以不排除本週四（19日）凌晨3點半鮑威爾可能在記招會再「放鷹」，或再推升美元匯價。11月14日鮑威爾在演說期間突然「放鷹」，表示聯儲局不急於減息，令美元指數一度升至108，同時導致美股三大指數大跌，所以投資者需留意當晚鮑威爾會否再放鷹。

特朗普關稅問題為市場帶來不確定性，預計避險情緒會令美元强勢維持至他上任前。（即明年1月20日前）

特朗普全球關税政策最後是否落實，尚有一個半月才知曉，但市場已降低了2025年的減息預期。聯儲局在9月時，預期明年將有四次減息，但近期大多數經濟學家預期明年只會減息兩次。由四次減為兩次，是一個頗大的差距。

不過，特朗普的個性是大開大合。前屆他擔任總統時，在任何事討價還價前，總是先開個獅子大開口的條件，然後通過協商把他的要求降低，甚至將問題在無條件下解決。當然，全世界都希望見到他上任後有這樣的快樂結果。特朗普對加徵關稅是否認真，還是要觀察未來事態發展。但若然他硬要實施自己所說的加徵關稅，可預計美元初階段會上升，因聯儲局可能要煞停減息來壓制通脹。但全球包括美國經濟有加速下行可能，美國股市也不會有運行。以美股三大指數目前仍接近歷史高位水平，隨時因這個壞消息提升股災出現的風險。如股災出現，初階段會因避險情緒令美元上升。這時為了救市及救經濟，或逼使聯儲局需要大幅減息來救市，最終令美元大跌。

本週重點：

週二（17日） 晚上9:30 美國11月零售銷售，預測 : 0.5%，前值：0.4%。

週三（18日） 晚上6:00 歐元區11月按年CPI，預測：2.3%，前值：2.3%。

週四（19日） 凌晨3:00 聯儲局公布議息結果，預計減息0.25%、利率點陣圖、經濟預測及會後聲明。 凌晨3:30 聯儲局主席鮑威爾記招會。 上午11:00 日本央行議息，預測：0.25%，前值：0.25%。 晚上8:00 英國央行議息，預測：4.75%，前值：4.75%。 晚上9:30 美國第三季GDP增長，預測：2.8%，前值：3%。

週五（20日） 上午7:30 日本11月按年CPI，預測：2.6%，前值：2.3%。 晚上9:30 美國11月按年核心CPI，前值：2.8%。

（本文撰於2024年12月15日晚上11時）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

延伸閱讀：毛偉廉：下週減息預期升温，本週關注美國通脹結果

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