上週，恒指連跌五天，整週跌近700點至19,000點附近，似乎新一年要給大家一個特價。至於美股方面，亦表現不佳，標普500指數一週內跌近2%，原因可能是美國12月非農新增就業大超預期，大行下調降息預期有關。據悉，美銀更直接稱降息週期已經結束。另一方面，儘管美元強勢上漲，但市場擔憂特朗普貿易政策範圍的不確定性，以及國際局勢不穩定，因此推動了黃金上漲。

央行對黃金亦展現了積極的買入訊號。1月7日，中國人民銀行發布數據指，2024年12月末中國黃金儲備達1,913.4億美元，共7,329萬盎司，連續兩個月擴大黃金儲備。這已經是中國央行連續兩個月持續購金，去年11月和12月分別增持黃金4.98噸和10.26噸。更早期，從2022年的11月開始，央行連續增持黃金18個月，一直到2024年4月，並於2024年5月暫停。2024年11月，央行又開始增持。這為黃金市場帶來了很大信心。

金價漲勢抵消不利因素

港股當中亦有受惠的黃金相關股份，靈寶黃金（3330）上週五（10日）一天升幅達20%，並更突破2012年以來新高。僅就圖形而言，算是相當具可信性的突破，跟比特幣整固多月後再度突破高點後一直上升至10.8萬美元的突破圖形相似。

靈寶黃金的主要業務為黃金及其伴生元素的探勘、採選、冶煉、精煉、線上交易等生產經營領域，屬於黃金產業鏈的中上游。主要產品有「靈金」牌國標金錠、銀錠、電解銅、硫酸等，目前擁有五大礦山生產基地及一個冶煉加工企業。

於2024年上半年，集團生產金錠約7,950公斤（約255,580盎司），比起2023年同期減少約5,068公斤（約162,935盎司）。金錠生產減少的主要原因是上半年礦山生產受河南省相關部門對全省礦山企業的統一監管要求所影響，同時集團也主動調整降低了合質金採購及生產數量，兩者合併導致金錠產量下降。由於整體金錠的生產減少，收入同比下降約26.67%，為約人民幣42.81億元。雖然金錠產量下降，但得益於黃金銷售價格同比上漲，淨盈利卻上升近26.7%，為約人民幣1.52億元，其中公司生產礦山首次實現全部盈利。在受到監管影響下，成績尚算不錯。

此外，集團於去年10月底亦發出盈喜，預期於2024年第三季度錄得不低於人民幣1.5億元的純利，主要歸因於採礦分部於2024年第三季度完全恢復正常生產及整體營運效率逐步提升。亦即是說，受監管而導致的生產下降影響已經消除。集團在生產降低下仍能有不錯的成績，現在生產完全恢復正常，加上黃金回升，股價能突破新高並不奇怪。

除此之外，集團於去年12月23日，實施H股全流通獲聯交所授出上市批准，約3.86億股內資股轉換H股上市及買賣。背後主力有更大誘因推升股價以便於高位減持，難怪突破的時機如此巧妙。

避險資產地位毋容置疑

對於靈寶的升勢可否持續，黃金的升勢仍是重點。而黃金的升勢則取決於多方面的因素，如利率、通脹、地緣政治風險、全球經濟等影響。大環境來說，目前地緣政治充滿不確定性，美國債務爆炸式增長，通脹風險依然存在，而全球央行亦繼續擴大黃金儲備，相信黃金長期上漲仍是大趨勢。

根據著名黃金投資人Egon von Greyerz的說法，全球央行的黃金持有量總額超過3萬億美元，這是僅為微軟（MSFT）目前的價值。他認為所有中央銀行持有的全球黃金，支撐着世界上所有的紙幣，其價值與微軟的價值相同，顯然是荒謬。

對於此說法，當中有一定合理性。但更重要的是，黃金作為自古以來的重要資產，承載了人類文明的歷史，並非能容易取代的資產。到目前為止，仍是世上最強大的抗風險資產，因此只要全球經濟不確定性一直存在，買黃金長遠仍然是重要的避險手段，其價值不容忽視。

說起黃金，筆者在去年8月提及過另一隻黃金類的相關股份，是高端黃金奢品牌老鋪黃金（6181）。當時介紹時，股價僅為90元左右，現在股價已升至最高近305元，升幅高達238%。算是向大家有個交待。

總括而言，國際局勢不穩定，推動了黃金上漲。加上，中國央行連續兩個月持續購金，帶動黃金相關股份上升。靈寶黃金在此背景下，業績繼續造好，股價突破新高，相信具一定持續性。有興趣投資黃金，不妨多加留意靈寶黃金。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

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