上週，恒指繼續下探，之前的整段升幅差不多已抹去三分之二。若美國大幅度增加關稅，恐怕只會更慘。因此，如果你堅守港股，而不是去加密貨幣追逐動能的話，這時你也許需要選擇一些防守性較好個股。

之前文章曾提及過的晶苑國際（2232）就是其中一例，股價一直保持慢慢上升。這家全球領先成衣的製造商，客戶包括UNIQLO、H&M、Gap、Levi’s、Victoria’s Secret、The North Face、Under Armour等多家國際著名品牌。公司早於70年代初期已開始拓展海外產能，分別在越南、孟加拉、柬埔寨和斯里蘭卡建立了生產基地，截至2023海外員工佔比達82%，而越南為公司最大生產基地。因此，理論上，晶苑有能力避開美國對中國產品徵收關稅的影響，甚至可能受益於此。

貿易戰無損市場地位

上半年，晶苑國際收益為10.94億美元，同比增長8.37%；毛利約2.13億美元，同比增長10.79%；公司擁有人應佔溢利8,401.2萬美元，同比增長14.08%。集團各業務分部及於所有主要地區（包括亞太地區、北美洲及歐洲）均實現銷售額增長，可見業績良好並且水份不多。

此外，現時晶苑的增長尚未充分展現潛力。由於今年第一季度晶苑招工困難，產能拓展面臨瓶頸。而晶苑已迅速作出反應，優化生產規劃及調度，並進行大量針對性招聘工作，人員補充率亦自第二季度起大幅提升。因此，可預計下半年業績很大機會能繼續提升。

另一方面，由於現金流前景向好，公司調高派息比率至60%，以現價4.35元計算對應股息率保守估計為6%以上，同時可能會有特別股息。

除了晶苑國際，同為紡織行業的一些個股也相當值得留意。

先是南旋控股（1982），中國領先的針織品製造商之一，客戶包括UNIQLO（優衣庫）、Tommy Hilfiger，以及Lands' End等等。截至2024年9月30日止六個月中期業績，收益27.86億港元，同比增長2.2%；公司擁有人應佔佔溢利2.98億港元，同比增長3.1%。收益增長主要由於羊絨紗線銷售及面料業務均取得增長。此外，股息率方面，南旋控股甚至比晶苑國際高出不少，股息率高達15.85%，喜愛高息人士不能錯過。

至於另一隻，德永佳（321）也是領先的一站式紡織上市企業，在內地和香港擁有Baleno自家服裝品牌。公司目前亦已經著手為潛在的關稅政策作準備，加快越南第二期廠房建設進度，並已預留資金。另外，電商業務會是公司未來增長的動力，透過與多平台電商合作，公司電商業務GMV增長三倍，這亦幫助公司獲得更大線上市場份額和曝光度，並保持較低的庫存和營運費用水準，從而產生更強的盈利能力。截至2024年9月30日止6個月，集團總收入增長13.5%至港幣30.01億元，主要由紡織業務收入增長所帶動。毛利率為24.0%，較去年同期減少1.4個百分點。股息方面也不錯，預期維持去年股息0.07元，股息率近8.33%。

加快東南亞布局生產力

還有一隻則是都市麗人（2298)，是中國女性內衣賽道的「領跑者」，全國銷量領先的國民品牌，秉持「好而不貴」的產品理念，更是中國國家花樣游泳隊的合作伙伴，與她們一同征戰奧運。近年來，都市麗人的盈利能力一直快速增強，品牌在市場中的競爭力進一步提升。2024年上半年，都市麗人實現營收15.14億元，同比增長11%，歸母淨利潤8239.8萬元，同比大幅增長215%。與此同時，公司自2019年6月之後再次派息，每股股息港幣1.1分，派息率達約30%。展示出公司具備穩健的盈利能力和良好的現金流。

在渠道方面，2024年上半年，線下都市麗人簽約門店755家，新開門店373家，截至6月底，門店總數約4,500家，同比增長約2%。線上則與二十多家頭部線上聯營商合作，提升了品牌的市場滲透率，聯營電商平台GMV約2.3億元。可見都市麗人在拓展方面不遺餘力。

還有更值得注意的是，都市麗人執行董事吳小麗分別於2024年9月25日至27日，以及2024年10月29日至31日，分別以約0.254元至0.273元的價格增持股份。可見公司的管理層亦對公司的發展充滿信心。

總括而言，紡織板塊的個股如晶苑國際、南旋控股、德永佳和都市麗人均具備一定潛力，有良好的盈利能力，市盈率不高，而且派息不俗。如果大家在防守的港股賽道可多參考紡織板塊。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

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