黃金生產商赤峰黃金（6693）（滬：600988）正在香港進行招股，公司宣布發行2.06億股H股，招股價範圍為13.72元至15.83元，預計最多集資32.6億港元。集資所得款項將用於礦場升級及勘探、潛在收購以及一般企業用途。股份將於3月10日正式於聯交所掛牌，獨家保薦人為中信証券。

公司主要從事黃金的採、選和銷售業務，旗下擁有並經營6個黃礦和1個多金屬礦山，其中4個金礦位於中國內地，包括吉隆金礦、五龍金礦、錦泰金礦、華泰金礦，其餘兩個金礦位於老撾和加納。至於位於中國吉林省的多金屬礦，其主要產品包括鋅精粉、鉛精粉、銅精粉和鉬精粉。

作為國內前列黃金生產商，其黃金產量增長、金礦品位和營運效率等方面均有出色表現。2021至2023年期間，公司黃金產量實現33.1%的複合年增長率，高於同業平均水平。其次，公司國內主要金礦之黃金品位屬最高水平。最後，截至2023年底，公司黃金單位全維持成本僅為每盎司1,179美元，處於全球黃金礦業第一四分位數，低於全球平均數每盎司1,348美元。

早前金價一度高見每盎司2,956美元，再創歷史新高。今年金價仍受惠多個利好因素推動，儘管特朗普關稅政策存在不確定性，聯儲局對減息採取較審慎態度，但預計減息周期仍會持續，利好金價表現。加上地緣政治風險及央行買金會繼續，對黃金需求有支持，上游金礦商勢必受惠於金價向好，有助提升盈利能力。

展望未來，公司會不斷通過勘探活動實現資源儲備增量。其中位於塞班金銅礦，正在加速建設露天及地下開採項目，建設塞班金銅礦的露天及地下開採項目，預計到今年底，該礦之地下開採產能，由目前的53.6萬噸增至80.6萬噸。公司同時對國內金礦進行技術改造，其中吉隆金礦到2025年底，預計年採礦能力增加到30萬噸。收購方面，公司會將焦點集中在海外規模較大的在產礦山，並優先考慮國家建設、政局穩定的地區。

綜合而言，公司積極對旗下礦山進行勘探和擴建，為年採礦產能提供充足內生增長動力，疊加今年金價依然受多個利好因素推動，預計赤峰黃金於2024、2025年之財務表現會持續提升，建議可小注認購，作中長線部署。

（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）

撰文：何啟俊

俊賢資產管理投資總監

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