這兩個星期談論最多的是IPO新聞，其中平安好醫生(1833)為今年繼毛記後最多人期待上市的股票之一，母企為2318平保，大眾覺得有平保這個大靠山，客戶來源應該不成問題，可是，因為上年四隻上市的新經濟股，眾安在綫，雷蛇，閱文和易鑫都在上市後走勢強差人意，原本最近幾年當炒的科技概念反而成為大家不感興趣的原因。

平安好醫生於上市前暗盤有超過百分之十的升幅，但上市後雖有一刻曾上升至58.7元，但最多亦曾跌超過百分之十，對於一隻IPO來說，這個波幅其實已經算小了，有很多評論建議大家應該在股價回到IPO價時，或在5月26日穩定價格期終止前沽出，理由是最近大市不利科網股，股價有機會跟上年四隻新經濟股一樣，一跌不起。

市場最擔心的是公司的虧損只會在2018年及2019年越來越大，筆者先分析一下平安好醫生的賺錢能力，於招股文件中的數據，2015年虧損約3.2億人民幣，2016年虧損7.6億人民幣，2017年虧損10億人民幣，雖然看起來每年的虧損越來越大，按走勢來說，2018年應該難以轉虧，但筆者從另外一個角度分析，公司的毛利率在2015到2017年一直在30％至40％左右，而當中佔收入最大部份的健康商城的毛利率於2017年也有11.7%，令公司虧損的部份是2.6億的廣告費用和4.3億的行政僱員福利費用，公司的解釋是這與一個名為「步步奪金」計劃有關的推廣費用增加和銷售團隊擴大以致福利費用增加，「步步奪金」為一個計步換禮的推廣，僅於2015年12月推行，但由於積分有效期為6個月，所以因為入賬方式的原故，2016年的部份虧損也有部份來只這個計劃，而銷售團隊費用這方面的支出佔虧損的一大部份，而公司解釋為＂這主要是由於僱員福利費用因下列各項而相應增加：(i) 整體員工人數增加、IT 能力提高及股份支付增加；及(ii) 因是次發售而產生的若干上市開支。＂。

以筆者經驗所見，科網公司的的員工人數的增速會於公司發展中期開始下降，原因為系統開始成熟，運作已經流暢，開發人員增加的數目開始減少，在公司的收入增加時，工資所佔的比例亦開始下跌，這個情況在很多大型的科網公司都會出現，如果公司管理得宜，與平安保險繼續產生協同效應，銷售及推廣費用佔比減少，相信公司在未來兩年出現轉虧為盈的機會會很高。