全球通脹高燒不退，地緣政治進一步推升能源及商品價格，央行加大政策收緊力度，市場震蕩不止…… 從年初至今，我曾多次在Capital發文提醒投資者，美股的下調遠未結束，需謹慎操作，且應該調整投資配置策略。在經歷了標普500指數連續5周下跌后，美股是否已經觸及底部？是否現時是逢低買入的機會？

今年以來，美股走勢始終強差人意，進入5月後，更是以標普500指数連续五周的下跌，創出自2011年6月以来，最長連跌的周数；道琼斯指数今年的下跌幅度達到9.5%，纳斯達克指数更是下跌超過22%。

高通脹、激進的貨幣政策、不及預期的數據和業績，令美股“跌跌不休”

作爲推動美股大幅下調的推手之一，持續的高通脹，目前仍未有任何緩解的跡象。在俄烏衝突危機推升能源和商品價格後，上海等地嚴格的防疫措施，令供應鏈面臨嚴重短缺，更使居高不下的通脹率雪上加霜。為抑制通脹，美聯儲採取的越來越激進的貨幣繄縮政策，也是股市波幅加大的重要原因，更快的升息節奏和更大的加息基點，以及將於6 月縮減資產負債表等措施，使投資者普遍擔心美聯儲是否會使經濟陷入衰退？而最近公佈的一系列數據也令市場不安，如受供應短缺和生產瓶頸等不利因素的影響，美國一季度的工人和企業生產力同比下降7.5%，創下自1947年以来的最大降幅；上市公司喜憂參半的最新業績表現，使科技股成爲抛售的對象，還一度還拖累了製造業板塊、銀行板塊，甚至能源生產板塊。

美股仍有下跌空間，四季度或見曙光

已經歷了大幅下跌的美股市場，是否已處於底部區域了呢？我估計美股將很大概率地繼續下探尋求底部，並有可能跌至今年第四季。根據目前的技術走勢，市場情況來綜合判斷，美股市場即使出現反彈，仍將繼續出現回調和寬幅震蕩；從數據分析的角度來看，美股從高點下跌超過20%即定義爲進入熊市，而根據美股歷史上出現的19個熊市數據統計，熊市的持續天數平均為290天左右；平均跌幅約爲37%。

縱觀目前市場，已有近半的納斯達克指數的成分股從52周的高點下跌超過50%，而超過37%跌幅的納斯達克指數的成分股更高達58%；是否靜待“曙光”出現，或沙中淘金，投資者還需保持理智和謹慎。

撰文: 陳柏軒

極元投資管理(香港)有限公司執行總裁及

慧贏基金投資決策委員會主席