自恆指於8月14日開於全日高位，高見25,766點，創2021年10月29日計起逾四十五個月新高後，出現「單日轉向」，最終倒跌94點收市。緊接兩個交易日 (8月15和18日) 同見跌市，其中周一亦見「單日轉向」，證明恆指在高水平出現不少沽壓。從8月13至18日連續四個交易日保持在10天和20天移動平均線之上收市，但因8月14至18日見三連跌，當日收報25,176點，較10天和20天線分別處於25,121和25,161點，只是輕微收高於兩線而已。觀乎周一恆指收低於25,200點，短期關注4月上旬以來升浪會否被破壞。

四十五個月蟹貨待消化

面對8月15和18日港股同見跌市，大市成交金額分別約3,127億和3,128億港元，同是超過3,000億元，從5月13日計起，期內僅見六日如此，反映屬於超過三個月罕見交投高水平。惟考慮到最近四度超過3,000億元投交，均見跌市，顯然目前必須消化逾四十五個月的「蟹貨」，恆指才具備續升條件。於8月14至18日連續三個交易日港匯同見走強，從7.85000水平走到7.81700附近，回到5月19日位置，期內恆指卻不升反跌並不尋常，故不排除短期仍要續弱，倘見最後防線的24,800點亦告失守收市，應有今次升浪完結的心理準備。

約五個半月跌逾三成一

面對恆指短期走向難料，選股重防守性投資者不妨留意理想汽車─W (2015)，2025年2月27日高見138.30元 (暫為2025年最高價)，較8月18日收報95.80元，不足五個半月累跌近三成一。而從2024年9月20日以來，以有2024年9月23日，以及2025年4月7至9日收低於85.00元，歷時超過十個半月，反映85.00元是較強支持位。現價95.80元較之高出12.71%，差距少於一成半仍算偏小，確認現價進場風險不大。對於謹慎投資者，若考慮到期內最低收報80.10元 (見於2025年4月7日)，能在88.00元或以下進場當時勝算更高。

市賬率分析確認現價低

另見於今年5月29日收市後發佈的2025財政年度之第一季業績公告顯示，截至今年3月底資產淨值約723.26億元，而截至今年3月底已發行股數約21.41億股，計出每股淨值折合為36.2427元，相對今年8月18日收報95.80元，市賬率為2.64倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023至2024年12月底，以及截至2025年3月底之每期市賬率為1.89至5.94倍，平均值為3.53倍，高於現時的2.64倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為36.2427元，計出每股合理值為128.00元，較95.80元之潛在升幅為33.61%。

而截至今年3月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約80.90億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約20.08億股，每股盈利折合為4.3218港元，對比95.80元之市盈率為22.17倍。參考上述三個時段之每期市盈率為11.78至42.68倍，平均值為22.17倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為4.3218元，計出每股合理值為106.00元，較95.80元之潛在升幅為10.65%。另看市銷率分析，得出每股合理值是126.00元，較95.80元之潛在升幅為31.52%。綜合上述三種分析，每股合理值為106.00至128.00元，平均值為120.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較95.80元產生潛在升幅超過25.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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