由於預計美國候任總統特朗普在1月20日上任後，將會採取有利經濟增長的政策，市場最近上調了對美國經濟的預測。然而，從近日美股在高位整固及美國長期債債價情況，市場對特朗普可能付諸實行先前所承諾的激進政策，引發美國加息的憂慮。

首先，市場的「激進型特朗普」情境中有以下四個主要假設。首先，對中國商品徵收60%的關稅，並對全球其他地區徵收10%至20%的關稅。第二、邊境管制大幅限制移民，每年遣返100萬名非法移民。第三、在未來十年主要通過減免個人和企業稅以實行達10萬億美元的寬鬆財政政策。最後是廣泛且加快放寬監管，尤其是對化石燃料和金融業的監管。

特朗普的激進政策可能對美國經濟産生深遠影響，筆者分享經濟數據，供讀者參考。首先，關稅政策的實施可能導致通脹上升。根據美國經濟分析局的數據，2018年美中貿易戰期間的關稅使消費者價格指數（CPI）上升了約0.3%至0.5%。如果對中國商品徵收60%的關稅，預計通脹將進一步上升，影響生産者價格指數（PPI）並導致商品和服務的售價上漲。

滯脹風險不斷增加

其次，移民政策的變化可能對勞動力市場産生負面影響。根據美國勞工統計局的數據，移民在農業、建築和服務業等行業中佔據重要地位。大規模遣返非法移民，可能導致約400萬至600萬的勞動力缺失，進而影響整體經濟生産能力。此外，勞動力短缺通常會推高工資水平，例如2019年的數據顯示，某些行業因勞動力短缺，導致工資上漲超過4%。

在財政政策方面，減稅的實施可導致短期內消費和投資增加。但根據美國國會預算辦公室的分析，如果沒有相應的財政收入來源，長期可能導致財政赤字上升，預計到2030年，財政赤字可能增加約1.5萬億美元。國際貨幣基金組織的預測表明，實施大規模減稅短期內可能使美國GDP增長約1%至2%，但持續的高赤字則可能抑制經濟的長期增長。

最後，滯脹的風險與美聯儲的政策反應密切相關。歷史數據顯示，滯脹通常發生在高通脹與經濟增長乏力相結合的情況下，類似於1970年代的經歷。預計在滯脹環境下，美聯儲將面臨複雜的政策選擇，難以有效放寬貨幣政策，從而導致市場流動性不足。

由此推斷，特朗普的激進政策可能引發一系列的經濟反應，這些因素相互交織，可能對美國經濟的長期健康産生深遠影響，市場參與者需對此保持高度關注。

### 撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，內地文章每月近百萬閱讀量，感謝讀者支持。筆者現時出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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