上週六（8日），筆者和朋友前往啟德領取渣打馬拉松比賽用品，順便逛了位於啟德的「The Twins雙子匯1期」和崇光百貨（SOGO）。

崇光百貨SOGO由利福國際（1212）持有，而同系的利福中國（1236）則專注於在中國經營百貨店及零售業務。受中國經濟放緩、電子商務衝擊及消費者行為快速變動的影響，利福中國的經營前景面臨挑戰。自2022年起，中國經濟逐漸下滑，需求積壓迅速消退，導致利福中國來自客戶合約的收入受到影響。2024年中期業績顯示，來自客戶合約的收入同比下降12.4%，盈利大跌超過60%，每股盈利更是下降67.4%至人民幣0.028元。

儘管中國政府已推出多項旨在穩定經濟和刺激消費的措施，但措施的落實和效果仍然存在不確定性。此外，中國消費者的消費決策變得更加謹慎，整體消費信心的改善可能需要更多時間。故此，預計在中短期內，中國零售業將繼續面臨競爭和挑戰。在當前零售市場的艱難環境中，大股東「細劉」劉鑾鴻提議私有化，每股作價0.98港元，大家至少也有機會套現離場。

「套現價」是否合理？多少有點相對而言，因為從股價表現來看，利福的股票在過去十二個月一直低於注銷價，且低交易、流動性低，使股東在不影響股價的情況下，難以進行沽售，甚至可能無法在合理時間內出售全部持股。因此，建議為計劃股東提供一個有吸引力的機會，讓他們在計劃獲批及實施後，以高於現行股價的溢價將其全部投資變現為現金，避免流動性不足的折讓和結算風險。

大股東已經斬釘截鐵定說不作加價，不過，利福中國的原始股東，實際上是以零成本持有公司股份，因利福國際（已於2022年底私有化退市）當年以實物分派形式，將利福中國分拆上市。每持有一股利福國際股份，便獲派一股利福中國的股份。利福中國的全部已發行股本通過介紹方式在香港交易所主板上市，以私有化注銷價取得現金，確實是一個不錯的投資回報。

撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，內地文章每月近百萬閱讀量，感謝讀者支持。筆者現時出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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