美國總統特朗普上週三（2日）宣布，對全球近200個國家和地區實施對等關稅政策，稅率從10%至50%不等，此舉引發全球貿易秩序重置及市場短期避險情緒，令一眾港股股價受壓。其中港燈（2638）昨日週一（7日）股價只輕微下跌，股價穩如泰山，收報5.4港元。集團基本面穩健，在國策支持經濟發展的利好下，集團中、長期投資邏輯仍然向好。

集團上月中公布2024年業績，未計利息、稅項、折舊及攤銷前溢利87.19億元，按年增加8.5%；股份合訂單位持有人應佔溢利31.11億元，跌1.4%。每股盈利35.21仙；酌情調整後的可供分派收入保持28.3億元，維持每單位末期分派16.09仙，全年派32.03仙不變。期內，收入120.57億元，升5.7%。

電力供應穩定可靠的重要性

在集團2024年業績報告中提及，港燈去年成功做到「六條九」即99.9999%的供應可靠度，表現屬世界級水平。由於電力供應的可靠性直接影響社會運作，港燈長期維持99.999%的供電可靠度，2024年更達到「六條九」（99.9999%）的世界級水平，意味客戶年均受到非計劃停電影響時間少於0.5分鐘。此等表現對醫院手術室、政府系統、交通樞紐等關鍵設施尤其重要。以港島區為例，港燈設有24小時搶修隊伍，公司設有有完善應變機制，每年都會舉行重點模擬演練，由公司高層管理人員親自參與指導，工程人員則實地進行模擬演習。一旦遇上突發事故，會在最短時間內成立由高層管理人員組成的「緊急危機應變小組」，統籌跨部門去部署應對事件，直至事故獲得完滿解決，均體現企業將營運穩定性視為核心價值。

AI數字化轉型已成為港燈提升效能的新引擎。港燈引入人工智能AI去監測地底電纜，作出及時維修，防患未然，並透過跨機構聯合演習，模擬極端情境以優化應變流程。這些投資印證了「預防勝於治療」的管理哲學，亦是企業社會責任的具體實踐。

強化電力系統措施形成差異化壁壘

極端天氣已成為電力系統的新常態。舉例說，早前的英國希斯路機場停電事件，引發外界對管理層應變能力的質疑。根據設計，機場本應由三個變電站供電，若調度得宜，單一變電站故障不應導致全面癱瘓。此事件突顯兩大關鍵問題：一是突發事故的應變機制是否完善；二是基礎設施供電穩定性如何確保。

對比之下，從2018年超強颱風山竹至2023年世紀黑雨，氣候變遷加劇了基礎設施的營運風險。港燈對此主動出擊，加強變電站的監察系統和在緊急情況下的應變方案，一方面提升變電站防洪標準至可抵禦21世紀末的海平面上升威脅，另一方面為現有設施加裝水浸警報與閉路電視等防護措施。

從ESG及集團長期良好發展角度，港燈電力系統的前瞻性佈局，不僅減少天災導致的停電風險，更展現企業將「穩定供電」視為對市民的長期承諾，而非僅追求短期成本效益。在氣候變遷與能源轉型的雙重挑戰下，企業透過持續檢討與改進，建立成熟的危機處理系統，以完善的風險預案、科技驅動的主動管理，以及高層對營運連續性的重視，將「可靠性」植入企業DNA。

估值上，雖然港股短期市場情緒波動對恒指造成壓力，但筆者認為，該股現價市盈率（TTM）約15倍，息率達5.9%，Beta（1 Y）為0.05，系統性風險低，波動性有跡可尋，綜合分析師給予的一年目標價約6.45港元，較現價約有20%溢價。當前估值調整反而為投資者提供了佈局機會。

撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，內地文章每月近百萬閱讀量，感謝讀者支持。筆者現時出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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