自美聯儲去年9月開啟降息，連續三次降息累計達到100個基點，在市場的進一步期待中，美聯儲卻於今年1月按下了降息的暫停鍵；同時，美國總統特朗普上任後的一系列行動，不僅攪動全球市場，更讓美元近期持續走強，令包括日圓在內的不少貨幣匯率波動加劇。作為近年來全球資本最青睞的投資目標地之一，日本資產是否仍具吸引力？是否仍有持續向上的推動力？

光芒依然 巴菲特和全球資本對日投資熱情不減

儘管日圓匯率波動，但日本市場依舊深受全球資本推崇，而從近期兩家大型私募股權公司（KKR和Bain Capital）為爭奪一家日本公司控制權展開激烈收購戰，就可窺其一斑。2011至2020年，日本私募股權交易量平均每年小於1萬億日圓，但這個交易數額在2023年卻已達到了5.9萬億日圓。專注於日本市場的私募股權基金，截至上年一季度，其管理的總資產就已高達620億美元。

對日本市場充滿堅定信心的遠不止大型私募股權基金，已在對日投資中取得巨大成功的「股神」巴菲特值得特別關注。自巴菲特2020年首次宣布投資日本，以低利率借入日圓來對沖匯率風險。2024年4月日本央行取消負利率政策後，巴菲特旗下的伯克希爾又發行了當年首隻日本債券，發行規模約為2,600億日圓；並且巴菲特擬進一步發行日圓債券，以加碼對日投資。

許多投資人熟悉的AB Capital是一家專注於日本酒店投資的房地產私募股權公司，由長江實業集團高管甘慶林之子甘永鍇創立，該基金的收購目標是在東京及大阪這兩大城市的中型酒店。為擴大其酒店投資組合，2024年10月31日AB Capital宣布，又完成收購了第八家日本酒店。

在亞太區大多數國家追隨美聯儲降息步伐之際，日本央行近期宣布加息

美國2024年的首次降息是9月18日，美聯儲下調利率50個基點，這是自2020年以來美聯儲的首次降息。亞太市場的大多數國家和地區，如中國、新加坡、韓國等都已降低利率，以促進投資和經濟。而日本的貨幣政策卻不盡相同，基於持續向好的經濟，以及通脹指數持續高於目標，日本央行於今年1月通過了利率決議，加息25 個基點至0.50%，這是日本十八年以來的最大加息幅度，表明日本經濟擺脫通縮並已步入良性循環階段。

日本商業類房地產投資熱度持續 酒店類居前

2024年第三季度的數據顯示，在大多數亞太區國家和地區的房地產投資出現疲軟或觀望之態時，日本商業房地產市場卻表現良好，交易額超過1.2萬億日圓，同比上漲24%，交易規模超過100億日圓的大宗交易更是較上年同期翻倍。而受益於近年來日本旅遊表現的持續強勁，酒店類房地產同比大增72%。同期，日本房地產投資信託（J-REIT）的總投資額超過3,940億日元，同比上升24%；酒店板塊同樣表現出眾，金額是上年同期的約2.2倍。

旅遊表現強勁，訪日外國人數超越疫情前記錄

這些年來，日本旅遊熱可謂「經久不衰」，2024年10月訪日外國人的數量達到331.2萬人次，同比增長超過31%，創下單月新高。而24年1月到11月的訪日外國人的累計數量，已高於疫情前2019年的3,188萬人次歷史紀錄。2024年的訪日外國人數最終達到3,686.99萬人次，創下新紀錄。同時，訪日外國人消費額也創出新高，首次突破8萬億日圓。

大阪作為被智庫「森紀念財團」連續四年評為「日本城市評比」的第一名、英國經濟學人智庫「2024年全球宜居城市」亞洲唯一進入前十名的城市。2025 年將迎來為期184天的世博會，預計入場人數約為2,800萬人，可拉動經濟效益約2萬億日圓。大阪賭場也將在2030年預計建成，美高梅投資約100億美元建造度假村，屆時每年會有2,000萬人次的遊客到訪，帶來經濟效益約1.3萬億日圓。在經濟和旅遊業的合力推動下，大阪房地產值得投資者深度聚焦。

撰文：陳柏軒

慧橋日本房地產行政總裁兼首席投資官

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