上週美元指數升至109水平，為26個月以來最高。本週迎來美國就業報告，雖然是重要數據，但特朗普全球關税政策，仍然是全球投資者首要關注的重點。今年的資產配置如何，完全視乎本月20日他上任後公布的關税政策細節。

目前推高美元匯價的最大因素仍然是特朗普關稅政策。據幾週前聯儲局議息時公布的利率點陣圖，顯示本年減息次數，由去年9月預估的四次大幅降為兩次。很明顯，特朗普去年11月當選後，其關税政策已大幅降低了市場對聯儲局今年的減息預期，因而大大提振了美元升勢。從去年11月初至今，美元指數從103水平升至上週見109水平，可見關税政策對美元的影響力相當大。

特朗普將在本月20日上任，其關税政策細節，將令市場屏息以待。預計關税政策公布前，美元仍受到支持。因此，本週公布的美國去年12月就業報告，當中重點關注的非農業新增職位，縱使造差，料對美元沽壓有限，因市場最擔心是關税政策如何發展。本週五（10日）美國勞動部將公布去年12月一系列就業報告，重頭的非農業新增職位，預測為增加15.4萬，前值為增加22.7萬。失業率方面，預測與前值同為4.2%。

美國10年期債息升上4.6厘之上，慎防美股出現顯著調整，或引發日圓拆倉。

今年聯儲局減息預期大降温，除了刺激美元上升外，也大幅推高了美債息。美國10年期債息上週五（3日）收報4.601厘，為半年來最高，債息上升一向對股市不利。雖然特朗普大減企業税的預期令美股大升，近日有少許回落，但美股三大指數仍接近歷史高位，故不排除近日美債息急升，會令美股從高位作深度調整。加上，日本央行於本月23日的加息預期在最近升温，而且美元兌日圓目前約157水平，反映日圓匯價相當弱，或會驅使美股投資者進行日圓拆倉。一旦拆倉出現，日圓匯價料會大幅升值。而且在美股三大指數（杜指、標指及納指）的日線圖均出現了「頭肩頂」形態，即預期後市向下走，所以，密切留意美債息及美股表現。

（本文撰於2025年1月6日零晨1時）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

延伸閱讀：毛偉廉：2025年美元表現如何，市場關注明年初的三件事

深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在：

Website：www.capital-hk.com

Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK

Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur/

LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/