特朗普自去年11月勝選後，市場預期他會為市場帶來不確定性因素，因此避險情緒將黃金價格從2,540美元推升至，現在的2,900美元水平。不過，隨著俄烏戰爭有可能在短期內結束，金價可能面臨短暫回調壓力。

特朗普上任後，其關稅政策引發全球不安，導致避險資產中的黃金受到追捧。上週五（21日），現貨金收於2,936美元，距離3,000美元關口不遠。儘管今年金價屢創新高，筆者仍認為金價處於大牛市。

然而，俄烏戰爭似乎接近尾聲，特朗普承諾在上任100天內結束這場戰爭。也就是在4月中旬前，預期金價將有短暫的回調。上週，美、俄代表在沙特阿拉伯會面，為特朗普與普京的會晤做準備。雙方會面意味著俄烏戰爭即將結束。近日，特朗普與澤連斯基關係緊張，預計特朗普將迫使澤連斯基向俄羅斯投降。

特朗普推動停戰的目的，並非促進和平，而是為了壓低美國的通脹。這將對美國有利。因此，預計特朗普會積極推動停戰。一旦俄烏停戰，對俄羅斯的能源制裁措施，將很大機會獲解除。能源價格可能大幅回落，這有助於降低目前美國頗高的通脹率（最新為3%）。當美國通脹率回落，聯儲局可提前減息，減息將降低發債成本。結束俄烏戰爭對美國財政有顯著利益，故此，密切關注特朗普與普京會面的日子。一旦確定，金價和油價可能會顯著回落。

特朗普快將對全美最大的金庫進行審計，若庫存低於官方數字，料構成美元下跌壓力。

上週，特朗普表示，將對全美最大金庫諾克斯堡進行審計。目前，美國總黃金儲備達8,133.5噸，為全球最多；其中的4,572.2噸存放在諾克斯堡。外界一直對美國擁有的黃金數量存有疑慮，因上一次的審計是在1974年進行。在奧巴馬時期，曾有官員要求進行審計，但遭國會否決，進一步加深了外界的懷疑。

如果這次審計結果顯示，黃金儲備大幅少於官方數字，預計將導致美元下跌。因為市場對美元的信心會下降，並對未來的發債產生負面影響。因此，密切關注這次非常重要的審計結果。

（本文撰於2025年2月24日零晨1時）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

延伸閱讀：毛偉廉：關税延遲實施，避險資產齊回落，料黃金回調有限

深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在：

Website：www.capital-hk.com

Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK

Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur/

LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/