清潔能源營運商 —— 濱海投資（2886）上週公布，截至2024年12月底止之全年業績。儘管去年中國經濟復甦動力有待改善，天然氣行業受下游需求放緩和暖冬等不利因素影響，濱海投資收入和公司擁有人應佔溢利分別錄得62.0億和2.0億港元。公司宣布派末期股息每股7.6港仙，派息比例進一步上升至52%。

2024年業績最大亮點是全年總銷氣量再創有紀錄以來新高，按年增長13%至25.2億立方米，高於全國天然氣消費量增速。其中來自管道燃氣銷量同比增長6.5%至17.1億立方米；管輸氣銷量按年急升32%至8.0億立方米。值得一提，公司一直致力優化客戶結構，成效相當顯著，目前工商業用戶佔總銷氣量比重81%。

面對充滿挑戰之經營環境，濱海投資採取多元化發展策略，以理順上下游協調發展。上游方面，公司位於華北之燃氣管網與京津冀周邊之四大LNG接收站，已經實現互聯互通，又與多個新氣源商簽訂購氣合同，確保「三桶油」作為主要供氣商的基礎上，氣源組合變得多元化，降低購氣成本。下游方面，公司利用上游資源積極擴闊用戶基礎，年內簽訂包括秦皇島耀華玻璃項目、雲海二期等多個項目，天然氣銷售規模顯著提升。

此外，公司今年3月初宣布與華德智慧達成戰略合作協議。雙方將會在能源管理、節能技術改造、能源管理系統平台搭建等領域進行緊密合作，並會探索共同成立合資公司或股權合作之可能性。相信該戰略合作協議，有助濱海投資加快轉型至綜合能源供應商，進入具有發展潛力之能源細分領域，發掘傳統業務外之新增長引擎。

值得留意的是，集團剛於昨日週一（24日）宣布，與內地浙江省德清縣人民政府訂立戰略合作協議，雙方將進一步深化在城市燃氣及綜合能源利用領域的合作，共同推進浙江省湖州市德清縣的綠色低碳發展。雙方將重點圍繞天然氣利用、氫能、分佈式光伏、儲能、低碳園區等綜合能源領域開展戰略合作，覆蓋可再生能源開發、工業節能及能源結構優化等方向。此次合作不僅強化政企協同標桿效應，更為後續複製「縣域綜合能源服務」模式奠定基礎，進一步加速濱海投資向綜合能源解決方案供應商的轉型。

展望2025年，中央將今年經濟增長目標訂於5%左右，明言將實施更積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，反映在複雜外部形勢下，依然有力確保國內經濟穩增長，有利天然氣行業回順。現時濱海投資上下游布局趨向完善，預計優化氣源和開拓客戶群帶來之效益會更加明顯，有助鞏固核心業務發展。同時，為順應中央推動上市公司提升投資價值，鼓勵分紅的政策方向，濱海投資計劃2025至2027年度，以不低於10%比例提升每股派息額，加強與股東分享企業成果。

策略上，公司股價雖然在業績後下跌5.9%，惟考慮到行業復甦、公司上下游佈局效果顯現和分紅政策等潛在利好因素，尚未完全反映於股價表現上。現價計算股息率約7%，加上公司公布派息指引後，未來3年股息率將會變得非常吸引，建議可現價收集，中長期目標價於1.4元。

撰文：何啟俊

俊賢資產管理投資總監

（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票。）

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