聯儲局將在9月18日公布議息結果，減息幾乎已被市場肯定了，究竟減0.25%還是半厘，市場也揣測了一個多月。最影響美元利率的通脹數據將在本週公布，分別是CPI及PPI。

上週美元匯價整體是下跌為主，至上週五（6日）收市前才出現反彈。上週市場主要焦點集中在上週五公布的非農業新增職位，但此前與就業數據有關的JOLTS職位空缺及ADP（俗稱小非農）結果造差，分別在上週三（4日）及上週四（5日）公布，由於兩個就業數據結果不理想，市場揣測週五（13日）將公布的「非農」結果可能很差，美國經濟可能急速放緩。因此週三（11日）及週四（12日），9月減息0.5%機率從30%上升至45%，而減息0.25%機率從70%下降至55%，美元匯價因此從上週三下滑至上週五晚，非美貨幣及金價全線上升。

至上週五晚美國公布了一系列8月就業報告，非農業新增職位結果是增加14.2萬，預測是增加16.3萬，前值是8.9萬。失業率結果是4.2%，預測也是4.2%，前值是4.3%。平均時薪（按月）結果是增長0.4%，預測是增長0.3%，前值是負0.1%。

報告中市場最關注的是「非農」，雖然結果略為低於預測，但大幅高過前值。失業率也比前值下降了0.1%，而平均時薪結果比預測及前值都有上升，所以整個8月就業報告並不是市場預期的嚴峻，令減息0.5%機率降温。數據後，芝商所美元利率預測工具顯示，9月減息0.5%機率回落至30%，而減息0.25%回升至70%。美元匯價也慢慢回升，除了日圓外，其他非美貨幣下跌。上週五晚美股三大指數大跌，料由日圓拆倉而致，因此日圓在上週五晚上升。

本週重點：

距離本月18日聯儲局議息尚有八個交易日，而影響美元利率變化最大的通脹數據將會在本週公布，分別是消費物價指數CPI（按年）及生產物價指數PPI（按月），市場最重視是CPI。CPI 將在週三（11日）晚上8:30公布，預測是2.6%，前值是2.9%。PPI將在週四（12日）晚上8:30公布，預測是0.2%，前值是0.1%。主要央行議息有歐洲央行，將在週四晚上8:15，預計減息0.25%至4%水平，目前利率為4.25%。

美元指數分析：

下週三是聯儲局議息日，當日宣布減息已是市場預計之內。但是，聯儲局主席鮑威爾早在7月底已放風9月將減息，當時美元指數約104.80水平，8月初因「非農」結果造差，市場一下子便預期9月將大幅減息0.5%（請參考下圖），令美元指數大跌至最低見100.54，上週五收市報101.19，仍在相當低的水平，反映市場已消化了減息的預期，所以預計仍有反彈空間。目前美元匯價走勢，是減息0.25%或0.5%的預期去走，即是，減息0.25%預期升温，美元料會反彈。而減息0.5%預期升温，美元將繼續下跌。所以，密切留意住未來減息幅度預期的變化。由於第二季美國GDP從第一季1.4%增長上升至3%，剛公布的8月就業報告溫和地放緩。因此筆者認為，除非本週三CPI結果低過預測的2.6%，預計18日聯儲局將會減息0.25%，因此預計美元本週將會反彈。

美元 / 日圓分析：

上週五晚出現了「日圓拆倉」令日圓上升。事緣是上週四（5日）日本央行委員高田創表示，通脹如果按預期地上升，日本央行有必要再加息及再收緊目前的寬鬆貨幣政策。日本央行放鷹，市場擔憂本月20日議息日再加息，加上，上週五晚美國就業報告表現一般，加強了下週聯儲局減息預期，市場出現了「日圓拆倉」效應令日圓匯價上升，美元 / 日圓上週五晚收市報142.27。不過，請參考下圖，日圓已升近超買水平，雖然日圓匯價長線而言是看漲，但由於近日升至超買，所以日圓匯價本週再升值空間料有限，預計本週會回落至水平。

（本文撰於2024年9月9日上午2時）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

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