港股連跌兩個月，恒指5月按月下挫8.3%，險守18,000點關口。藍籌股幾乎全線向下，只有少於10隻按月錄得升幅，其中包括有AI概念的百度(9888)力保不失，仍有單位數的按月升幅。

受外圍息口表現，加上美國債務上限等因素影響，美元兌各個主要貨幣匯價升至年來高位，人民幣表現疲弱跌破7算，都加劇中資類特別是負債水平高企的股份表現。5月表現最差股份包括內房、航運、物管、內需等，其中龍湖(0960)及碧桂園(2007)包辦尾兩位，按月跌近三成。

隨大市波動，反映市場對波幅預期的恒指波幅指數，月中重回今年低位約21後回升，最後一天重上兩個月的高位。投資者宜留意，在引伸波幅回升的市況下，窩輪價格理論上因此而受惠，因為波幅上升增加窩輪能否於到期時變為價內的機會，但相反萬一波幅回落，則會對窩輪價格有負面影響，所以欲留意窩輪的投資者，除了對正股或恒指有好淡看法外，亦要問自己對相關波動性的看法。

而牛熊證方面，由於指數在短時間內急挫，市場上貼價熊證要等數天才有供應，投資者如要對沖恒指，即為恒指買「保險」，又或因為「六絕」月將至，可瀏覽各大發行人網站，如滙豐輪證網站cbbc.hsbc.com.hk下載全市場最新熊證清單。牛證方面，鑑於恒指持續尋底，不妨瀏覽上述滙豐輪證網站，以選擇收回水平及槓桿，以平衡收回風險及產品價格。

最後可留意個別股份表現，在這輪跌勢當中，科技股為其中的重災區，ATM等皆見年內低位。在跌勢當中，不少資金流入博反彈，截至5月30日的數字，好倉街貨最多的個股為騰訊(0700)、阿里(9988)及美團(3690)，相當於超過3.24億、2.16億及1.32億元。淡倉方面，騰訊同樣高居個股榜首，同時亦可留意美股道指淡倉，坐倉金額為第五多，有超過3,100萬元。

「SELL IN MAY」之後，展望6月「六絕」月，大家可多加留意美國的債務上限結果以及月中聯儲局議息，目前的利率期貨顯示，市場預期加息的機會超過六成。此外，大家亦可留意中美兩地的經濟及通脹數據，觀察通脹以及環球經濟情況。

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撰文：劉嘉輝

匯豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管

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