2024年全年，香港共成功上市71隻IPO，集資額達到875億港元，大幅上升近九成，成為全球第四位。在主板上市的行業中，資訊科技及電訊服務占比近四成，集資額佔總額的22%。值得注意的是，其中有14家企業的集資額達到10億港元或以上。

去年得到如此好的成績，首先是受惠於香港的監管機構積極作出回應及政策推動，包括香港證監會和港交所在去年10月作出的聯合聲明，積極吸引更多公司來港上市，以及推動更多的優質A股來港發行H股。

香港新股市場暢旺 内地企業加速赴港上市

其次，不少非A股上市的內地企業積極加入港股市場，希望利用港股通機制與A股市場建立緊密聯繫，以及透過香港作為國際金融中心的地位接觸更多的國際投資者。有機構曾統計，港股通已成為港股流動性的重要組成部分，貢獻了約四分之一的成交量。

根據安永、畢馬威、德勤及羅兵咸——全球四大會計師事務所的預測，2025年的IPO市場將會更加樂觀。這些機構認爲，今年除了中國證監會將繼續鼓勵內地龍頭企業來港上市，18C企業、A+H企業上市，這些類別亦會是推升香港IPO活動的主要動力。

從1月前半個月已經看出，香港IPO市場開始呈現出一片暢旺的形勢。合共有8隻新股跨年招股，並已經全部在1月上半月登陸港股市場。光是這些新股集資額合計達50億港元，其中，腦動科技(6681)、賽目科技(2571)、紐曼思(2530)及新吉奧房車(00805)均屬於科技及醫藥板塊，撐起了新股的半邊天。

科技及生物醫藥成IPO引擎 戈壁看重深科技

四大會計師事務所預料科技、生物醫藥及消費行業將會是今年新股市場的引擎。對戈壁創投來説，這些類別不僅是今年新股市場的引擎，更是未來資本市場的主要推力。而戈壁早期已經開始對科技、生物醫藥進行初期的培育。

面對近年市場波動，戈壁創投更著重於投資深科技領域，並致力縮短相關技術的研發週期。中國一直是培育深科技初創的重要市場。我們最新的投資組合之一源絡科技（CoreNetic），為一家專注於機器人具身智慧技術的研發與落地應用的初創公司，深耕AI、機器人以及大模型的核心技術領域。迄今，我們已經在源絡科技投入了超過300萬美元。

此外，去年我們就馬來西亞汽車高科技谷計劃，與馬來西亞投資、貿易及工業部部長深入探討雙方在深科技方面的潛在合作。例如，協助源件星球（Yuan Planet）在馬來西亞建立本地業務，並設立汽車回收樞紐，優化回收零部件流程。我們預計，在可持續發展及創新的推動下，東南亞地區的科技初創企業今年有望取得顯著發展。

猶記得戈壁大灣區辦事處成立時，香港的創業生態系仍處於萌芽階段。隨著香港的大學不斷鼓勵及教授、學生和社區其他成員創業，我們漸漸看到技術從大學轉移到創業生態系統中，特別是深科技和生物技術等領域。隨着中國及東南亞深科技初創企業的不斷增長，科技人才的需求也必然會進一步上升。而香港的大學近年來所培養的人才，將有機會成爲各地搶人才氣氛下重點招募的對象。這些市場和人才的不斷發展及成熟，將加速這些深科技和生物醫藥初創企業走向IPO的道路。

正如近兩個月上市的新股企業管理層提到，來港上市最重要目的就是出海，走向全球市場。我們相信，這些被加速培育的初創企業的終點都是透過在香港這個資本市場上市，繼而走向全球市場。

香港成爲資金募集重點城市 初創企業發光發亮時刻到來

由於美國對資金投向人工智能等領域設限，香港逐漸成為內地企業籌集美元資金的首選城市。隨着美元基金在其他市場的減少，香港作為國際金融中心，憑藉其成熟的資本市場和全球資金連接優勢，亦扮演着彌補資金缺口的重要角色。

另外，生物科技企業同樣是我們重點投資領域。這些創業家往往從漫長而複雜的研究過程起步。如果缺乏合適環境以及早期資金支持，許多突破性的成果可能很難實現。戈壁作為領方支持的香港企業——醫克生物（Immuno Cure），去年亦獲得研究資助委員會和 RAISe+ 計劃的資助。憑藉更多資金，這些初創才能走向更大舞台，推動行業發展。

香港的IPO市場曾一度低迷，企業在籌備上市時，面臨估值偏低和上市渠道受阻等挑戰。此外，審批流程慢及市況疲弱等問題也導致新股上市受挫，進一步影響早期投資者的信心。

我們注意到，過去三年不少初創企業的估值已經出現大幅回調。作為投資者，我們認為這正是一個絕佳的投資時機。初創企業的估值現時更具吸引力，加上行業基礎穩健、商業模式日益成熟，我們相信，今年乃至未來五年將會是初創企業發光發亮的黃金期。隨著香港IPO市場回暖，我們深信，未來資本市場的主要推力將來自這些極具潛力的初創企業。

撰文：唐啟波 戈壁大灣區管理合夥人

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