特朗普勝出美國總統大選，成為第二位非連續任期入主白宮的美國總統。回顧他在2017-2021年首次執政時期的財經政策，外界紛紛預測他再度執政時可能延續他上次未竟的策略，對全球乃至中國和香港的未來四年經濟發展都會帶來影響。

中國人民大學國家發展與戰略研究院曾經轉載一份名為《特朗普的政治人格特質分析及其政策思考》的簡報，形容特朗普的核心人格特質表現的兩個維度：一是不羈、一是善變。自戀亦成為他最為突出的性格特點。簡報認為，應對一個如此與眾不同、變化多端的美國總統，中國應理性警愓他的情緒激發策略，堅持以不變應萬變，一切從實際出發，同時注重給予他個人面子，滿足特朗普的自戀和追求尊重的心理。

未來四年任期內，到底特朗普如何對待中美，以至和盟友等關係，都影響著全球的經濟政治，香港自然不能置之度外，需要作出相關的應對！

撰文：李樹明、鄭敏琴、劉智恒

特朗普經歷到2020年大選失敗，在上月的選舉中，在538張選舉人票中，奪得312票當選，明年1月將再度登上總統寶座，成為已故前總統克利夫蘭（Grover Cleveland）後，第二位兩度當選且任期不連續的總統。克利夫蘭是民主黨人，於1884年首次當選總統，1888年，他敗給共和黨總統候選人哈里森（Benjamin Harrison）而無法連任，結果四年後捲土重來，擊敗哈里森重返白宮。

值得留意的是，共和黨的特朗普再度入主白宮之外，共和黨在435席的聯邦眾議院拿下至少218席，保住過半席位優勢，連同共和黨在100席的參議院獲得53席，確定贏得過半席次，國會參眾兩院同時由共和黨把持，達成完全執政，為特朗普未來四年施政挪開了不少障礙。對於共和黨同時取得總統和國會勝利，或導致特朗普推出更激進的政策，那就是說要制衡特朗普會比過去更加困難。

重掌白宮將帶來廣泛而震撼影響

經濟學家和投資者普遍預期特朗普的第二個總統任期將產生一系列廣泛而又震撼性的影響。他們預測商人出身的特朗普很大機會對國內企業降低稅收和放鬆監管，這意味著企業利潤因而得以提高。另一方面，對於銀行、加密貨幣、科技、國防和化石燃料產業的企業來說，利潤亦會有所上升。

高盛估計，如果企業稅率下調，美國最大企業的獲利可能會增加4%。然而對於世界各地而言既有贏家，亦有輸家，特別是依賴進口產品或材料、向海外買家銷售產品或位於全球供應鏈中間的公司。因為特朗普在競選期間揚言，一旦當選，他將對所有國家的進口產品徵收10%的關稅。

施羅德投資環球股票主管Simon Webber表示：「對美國企業來說，特朗普提出的企業減稅無疑將是利好因素。放寬監管也應為美股帶來支持，尤其是對大型銀行和人工智能（AI）等科技領域，這些領域在規模較大的科技公司之外仍具備可觀的潛力。實際上，在一些情況下，結構性投資主題或將在新一屆特朗普政府時期蓬勃發展，因為美國為維持其技術領導地位，可能會透過放寬監管來進一步鼓勵創新。」

倫敦經濟學院國際貿易政策專家史蒂芬．伍爾科克（Stephen Woolcock） 表示：「這是一個相當複雜的供應鏈網絡，美國提高關稅 —— 這可能會導致其他主要貿易大國的報復 —— 擾亂現有的供應鏈，從而導致不確定性、成本增加，因此會對公司產生衝擊。最終因為關稅而面臨更高成本的公司可能會獲得更低的利潤，反過來可能意味著更低的股價 —— 除非它們提高價格。但更高的價格可能導致更高的通貨膨脹。」

事實上，過去數年，美國面對著嚴重的通脹問題。施羅德投資資深美國經濟學家George Brown表示，特朗普有相當大的機會實施其政策議程。他承諾進一步減稅和放寬監管，同時加徵關稅並收緊移民政策，這一系列政策將對美國經濟產生再通脹效應。「通脹可能會更加頑固，這進一步支持我們的看法，即聯儲局不太可能如其暗示般大幅減息。根據我們的分析，中性利率大約在3.5%左右，而特朗普重返白宮或代表聯儲局需要將利率維持在這一水平以上。」

對於亞洲國家來說，主要擔心的是關稅和貿易限制，雖然有關政策將造成影響，但在一定程度上已被市場消化。荷寶亞太股票總監Joshua Crabb認為，亞洲國家可能在財政和貨幣政策上積極應對，以抵銷相關的影響。首當其衝的中國將推出刺激措施應對。至於日本、東盟和金融類股將成為美國大選結果的得益者。

施羅德投資集團首席投資總監Johanna Kyrklund表示，貿易風險方面，預期中國政府將繼續推行刺激政策，以抵消任何負面影響。然而，歐洲的局勢正變得更加令人擔憂，因其可能陷入更具敵意的貿易環境，卻缺乏應對這種挑戰所需的統一領導力。

勝選或對中國徵收60%關稅

特朗普重掌白宮無疑對中美兩國關係重新帶來嚴峻考驗。特朗普宣布勝選當日，離岸人民幣兌美元匯率創下兩年來最大跌幅，反映市場對中美經貿脫鈎的擔憂。特朗普競選期間表示，一旦當選，會對所有從中國進口的商品徵收高達60%的關稅。

特朗普在對上一屆任期內對中國出口到美國的商品設置重重關稅，又對中國實施科技產品制裁，嚴重損害了中美關係。這次特朗普重新執政，中國已經作好準備。國家主席習近平最近出席秘魯利馬舉行的亞太經合組織領導人非正式會議期間與美國總統拜登會晤時，便提出了中美關係的七項原則四條紅線不能挑戰，很明顯這不僅僅是對只餘大約一個多月任期的拜登發話，也是對白宮未來的新主人提出警示。就如同美國《紐約時報》所形容：「習拜會」中兩人似乎都在對著一個不在場的人發言，那人就是特朗普。

《紐約時報》同時報導稱，美國總統大選之後，美中關係進入新的不確定期，習近平在與拜登會晤時的開場白，說得像是嚴厲警告：「做出明智選擇」、「持續探索兩個大國和睦相處的正確之道」。

過去四年拜登任期內，即使中美關係歷經跌宕起伏，但同時也開展了對話和合作，總體實現了穩定。總結過去四年的交往經驗，習近平認為至少有以下幾條：一是、要有正確的戰略認知；二是、要言必信、行必果；三是、要平等相待；四是、不能挑戰紅線、底線；五是、要多搞對話和合作；六是、要響應人民期待；七是、要展現大國擔當。此外，他又提出四條不容挑戰的紅線，包括：台灣問題、民主人權、道路制度，以及發展權利。

上海復旦大學國際問題研究院院長、美國研究中心主任吳心伯上月在香港大學當代中國與世界研究中心進行了一場題為「中美關係未來四年展望」的講座，探討特朗普再度入主白宮後中美關係的走向。他在接受傳媒訪問時指出，特朗普這次重返白宮權勢更盛，可能會讓他產生近乎「帝王般的總統」的感覺；中國在處理兩國關係時應當更加主動，讓特朗普覺得受到尊重。

吳心伯預測未來四年中美可能出現的情況：中美緊張局勢令到兩國在經濟、安全層面上全面上升，但會避免大規模衝突。因為最終還是可以與特朗普達成某些方面的交易，這是最好的情況。此外，在一兩個特定領域上可能出現一些嚴重衝突。例如，美國在經貿、能源、高科技方面加強對中國的打壓制裁。這樣的話，兩國經濟關係將受到很大影響。至於可能出現的最壞情況，雙方之間可能發生一些軍事危機甚至衝突。

內地學者：中國已有更好準備

吳心伯認為，由於中國在特朗普的第一個任期內已經獲得了一些與他打交道的經驗，因此會有更好的準備。他認為中方可以嘗試更多和特朗普本人有效接觸，特別是最高層，如果特朗普上台之後很快可以中美元首會面的話是一件好事。其次是中國應該從經貿領域開始思考與特朗普交易的可能性。此外，中國需要準備好「鬥爭」，可能是從經貿層面最先開始。

儘管外界一直預測特朗普再度執政，將繼續在關稅上大造文章，但在中美經貿關係上，中美利益深度交融，隨時殺敵一千自損八百。

《人民日報》在特朗普當選後發表文章指出，中美貿易額超過6,600億美元，7萬多家在華美企年利潤達500億美元；在就業問題上，僅對華出口就支撐美國93萬個就業崗位，中國投資也拉動了美國就業。中國商品不僅豐富了美國消費者選擇，還降低了生活成本。麥當勞過去一年在中國新增門店佔全球約六成，特斯拉上海超級工廠去年交付佔其全球產能一半的電動汽車，Starbucks僅在上海就有1,000多家門店……中美互利合作的故事充分說明，在當前形勢下，中美兩國共同利益不是減少了，而是更多了。文章認為，中美雙方應該始終著眼兩國人民福祉，不斷拉長合作清單，做大合作蛋糕，實現合作共贏。特朗普上任後最終會怎樣籌算，就只能拭目以待了！

吳心伯認為，假若特朗普一如競選時所說，美國將對中國進口貨品開徵60%關稅，加上進一步收緊對中國大陸出口高科技產品，最終將可能令中國對美出口大跌五成至七成，但與此同時依賴中國市場的美國商界亦會受到傷害。他甚至警告，經貿科技衝突有可能擴大至意識形態、政治、人權等各方面糾紛，但華盛頓和北京將堅守底線，避免爆發軍事衝突以至全面戰爭。

吳心伯預測，特朗普上任後，預料會對華再打「關稅牌」，同時也會推動與對華經貿關係「脫鈎」。其次、在科技方面，特朗普政府可能會搞「大院高牆」，進一步擴大對華技術限制和打壓範圍。第三、特朗普可能會大幅減少與中方的對話與交流，官方層面的對話機制、民間的交流都可能會受到影響。第四、兩國在一些領域的合作可能會「縮水」，包括共同應對氣候變化等。

吳心伯表示，在中美博弈過程中，中方要在經貿、外交和安全等方面調動好第三方因素。中方可加強跟日本、歐洲、東南亞等的經貿關係。在外交上，可與更多美國的盟國和夥伴進一步改善和發展關係。在安全上，可加強戰略協調以及和一些國家的安全合作等。他認為最壞情况則是台灣或南海爆發軍事衝突，特別是未來四至六個月將是關鍵時期，中國一方面須預期為尋求協議作艱難談判，另一方面要為最壞情况作好戰鬥準備。

香港駐美經貿辦：美國會持續針對香港

香港駐華盛頓經貿辦預料，在中美關係持續緊張的背景下，美國各界會持續針對香港。然而近年特區政府不斷外訪，希望將經濟投資重點不要過於依賴美國等西方國家，而是轉移到中東或東盟國家。不過，根據商業洞察顧問公司MDRi在特朗普勝出美國總統選舉後的調查顯示，七成的香港受訪者認為，特朗普是最有可能提振全球經濟氣候的參選人，新加坡則只有一半的受訪者抱持同樣看法。

這項調查在11月8日至10日之間展開，香港和新加坡各有500名受訪者參與。新加坡的受訪者中，46%認為中美關係對新加坡的增長前景有重大影響。在香港，認為中美關係對香港增長前景有重大影響的受訪者比率較低，為44%。46%的新加坡受訪者也對特朗普再次入主白宮後中美關係惡化表示憂慮；對此感到擔憂的香港受訪者比率為40%。

另一方面，針對美國選舉後，受訪者會否改變對美國的投資，超過70%的新加坡受訪者表示會保持投資；18%會增加投資；其餘則會減少投資。香港方面，69%表示會保持投資；24%會增加投資；其餘則會減少投資。

若看個別年齡層對美國的投資情緒，相較於45歲或以上的受訪者，Z世代（Gen Z）和千禧世代（Millennials）傾向在美國總統選舉後，增加在美國市場的投資。新加坡和香港都出現這個現象。

特朗普這次再度當選擔任總統職位，可說是美國政治、經濟、社會、文化的分裂所造就，特朗普或會進一步加深這種分裂。或如吳心伯表示，未來四年，美國的分裂恐怕還會繼續加深，這既有慣性因素，也與涉及價值觀而無法妥協有關。不過，他同時認為，「不管誰當選，由於國際競爭力下降，美國未來在經濟、外交上會更多趨向保護主義、單邊主義，只是程度不同而已。」

（完整內容可參閱《CAPITAL 資本雜誌》十二月號，新書現已上架，歡迎購買，或可訂閱電子揭頁版。）

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