專門供應及分銷中成藥、保健、皮膚護理、個人護理及其他健康護理產品的滿貫集團（3390）上周五公佈2024年業績，表面看純利大幅下降，但深讀其業績公告後，揭開了純利背後「經調整純利」面紗。

先看集團全年業績，2024財年，集團錄得收入約8.76億港元；較2023財年約11.98億港元下跌26.9%；全年淨溢利約600萬港元，較2023財年2.97億港元更大幅下跌98.0%；驟眼看令人失望，但滿貫股價自業績公佈後未見震盪，與月中表現相若，於3.50港元左右更見支持，說明市場已消化其業績表現。

事實上，淨溢利下降主要歸因於2024財年缺少了2023財年的近2億港元的一次性收益。集團於2023年出售專營內地電商及分銷業務的CWA集團51%股份，獲得 一次性1.87億港元收益及出售一間合資企業的一次性收益1000萬港元；另外，以股份為基礎的付款開支增加了2,060萬港元，而2023年財政年度是140萬港元；以及出售CWA令該部分的淨溢利不再計入2024業績，只以權益法分佔CWA作為聯營公司49%的業績，以上種種原因都是導致2024年業績出現大幅下降主因。

集團在調整非現金性質及對集團營運表現非指標性的項目調整後的溢利，即經調整淨溢利約4,645萬港元，以上種種原因，說明集團業務仍然穩健，更有一定上升潛力。

滿貫在東南亞地區收入表現，顯示出集團未來增長潛力巨大。集團2023及2024財年東南亞銷售業務增長持續強勁，新加坡、馬來西亞及泰國三地整體分銷銷售額達7,730萬港元，按年大幅上升63.5%；新加坡分銷銷售額約6,560萬港元，較2023財年4,180萬港元增幅達56.9%；而馬來西亞的分銷銷售額由約550萬港元增至約960萬港元，增幅更高達74.4%。

除了星馬地區，集團亦公佈於2024年新開發了泰國市場，產生210萬元分銷銷售額，反觀2023年財年並未有此收入。集團已獲得泰國食品藥品監督管理局食品許可證以及柬埔寨藥品進口和銷售許可證，預期泰國分銷銷售額將於2025年財年獲倍數式增長；而柬埔寨將於2025年財年開始錄得收入，集團下一步將會拓展越南銷售業務。

東南亞市場龐大，除了本土人，華人人口佔比亦不小，對有信譽的保健產品及中成藥需求殷切。集團已陸續將不少國際及本地知名品牌出海東南亞，例如將於2025年財年在新加坡的各大型連鎖零售店舖開始獨家代理享譽盛名的百年老字號李眾勝堂保濟丸，相信會進一步提升東南亞分銷銷售額，有望於2025年將成為業績增長火車頭。

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