剛於上週五(10日)美國公佈了5月通脹年率升至8.6%，同日晚上公佈的消費信心指數跌至歷史低點，加上第1季GDP出現負增長，不禁令市場揣測美國步入「」風險逐漸提升，這擔憂料持續推升金價。在疫情再擴散及層出不窮的制裁不斷推出下，料商品價格不斷上升，預計未來通脹難有回落機會。

上週五美國公佈的年通脹率升至8.6%，反映了拜登在3月取消了300多項對中國入口商品關稅，以及自3月聯儲局開始加息，兩個動作似乎未能壓制持續上升的通脹。當晚同時也公佈了 6月密歇根大學消費者信心指數，結果是由5月58.4大幅下滑至50.2，為歷史低點。可參考下方[圖一]密歇根大學消費者信心指數過去歷史表現，6月跌至50.2，已觸及到盛衰分界線，反映美國消費市場開始走向低迷。而本週三(15日)聯儲局將再加息0.5%，同時開始每月減少買債475億美元，預計將令美國經濟增長進ㄧ步轉弱、令美國經濟陷入衰退及「滯脹」的機會大大提升。因此週五晩公佈了疲弱的消費信心數據及甚高的通脹率後，避險資金將金價在5小時內推升近50美元，當晚由1,825美元升上最高1,875美元，最後收在1,871美元。

即使美國已啓動了加息及大幅「收水」週期，資金還是選擇投向黄金避險，而非上升中的美元，近日放緩的美國經濟令市場認為ㄧ旦美國真的陷入「滯脹」或衰退，美元始終要下跌。因此，在現時通脹上升的大環境下，未來環球資金會偏好泊在黄金上。

在多國不斷開放通關及解禁防疫措施下，令全球疫情再擴散，導致供應及產業鏈瓶頸問題繼續惡化。另外，即使俄、烏停戰，但報復性制裁及反制裁將不斷擴大，在這形勢下，只會令能源及糧食價格持續上升，通脹亦難以回落。

新冠疫情維持了兩年半，大家可能對每日新增數字已感到麻木，加上因各國實施了「自己檢測，自己申報」機制，令官方報導的感染數字已不準確了。但實際上，全球感染人數近月因多國放鬆了檢疫措施而持續上升，令供應及產業鏈瓶頸問題加劇惡化，從而令能源及糧食價格不斷上升。而俄、烏戰爭衍生出來的制裁及反制裁行動亦「月月新款」; 歐盟第6輪向俄制裁措施中加入了保險業，令俄羅斯經海、陸、空輸往歐、亞的能源及糧食等資源運輸工具買不到保險，因此未能付運。這令價格已處高昂的能源及糧食供應進一步緊張，而俄羅斯於6月2日宣布禁止向「不友好國家」輸出惰性氣體「氖」(Neon)，此惰性氣體佔俄羅斯全球30%出口，這惰性氣體是製造晶片的重要元素，料將令全球晶片供應出現緊張。由此可見，未來西方與俄羅斯的制裁行動似乎只會不斷擴大，這將會令全球大宗商品價格不斷上升。

商品近日表現方面，除了WTI油價仍站在120美元/桶高位之上外，油價後市更預計再上升。上週美國大豆期貨價格更創下了歷史高位，美國鉀肥期貨價格仍站近於歷史高位，今年已升上了1.3倍之高，整個商品市場仍處於上升之勢。

請參考下方[圖二]反映大宗商品價格CRB指數(月線圖)，從圖中可見，CRB指數仍處上升走勢，預計下個測試水平是370。

金價分析 :

上週五ㄧ夜間金價升近50美元，預計金價本週波幅仍然較大。

見下方[圖三]黄金/美元(日線圖) ，上週五金價收市時的「陽燭」頗長，因此技術上金價本週仍看升為主，但要留意本週三(15日)美聯儲局議息，預計將會加息0.5%及啟動每月減少買債475美元，可能會令美元匯價回升、金價回吐。由於這個預期已炒作多時，因此料金價回吐空間有限，留意下方1,825美元重要主持位。

撰文：毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管