2025年是中國政府十四五規劃收官之年，具有回顧前五年經濟表現和展望後五年經濟部署的特別意義。今年美國新任總統上任，開打全球貿易關稅戰。縱然中央政府調研，編寫，諮詢及公佈工作報告前，美國對等關稅政策細則未曾發表，但是明顯地中央政府推出經濟提振措施中，已經考慮到全球關稅大增的災難性影響。

2O25年中央政府工作報告應用起碼三組房地產關鍵詞，針對新思維，新政策，新產品作出明確表述。總括來說，目的是加力部署房地產市場「止跌回穩」，加速整體市場包含商品住宅及商品商辦市場走完價格調整期，達到全面性復常形勢。

第一組是止跌回穩

止跌回穩仍是未來政策方向，報告原文是「持續用力推動房地產市場止跌回穩。因城施策調減限制性措施，加力實施城中村和危老房改造，充分釋放剛性和改善性房需求潛力」。

過去幾年，中央及地方政府持續推行措施，著力房地產市場價格止跌回穩及交投暢旺。但是自從2023年第三季至2024年第二季，主要一二線城市房地產市場出現二波下行運行，加劇購房者和投資界的觀望取態，影響市場成交量。有見及此，中央及地方政府推行連串的寬鬆措施，包括降首付，降利息（含首房，二房和附加房），全面/大量撤銷限購內容及人才房等等。經過近兩季政策加持，市場效果開始浮現，一二線城市交投量上升，價格回穩。不過，政策效果是短命，2025年開年後，全國主要城市的一二手房市場壓力再次顯現，不少城市成交量不及去年同期。眼看如此，中央政府回應上述市場擔憂，特此明確表態市場「止跌回穩」始終是房地產政策大方向。

自然衍生第二組關鍵詞

如何達到「止跌回穩」，政策層面具備甚麼？第二組關鍵詞當然是「盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房」。報告原文是「優化城市空間結構和土地利用方式，合理控制新增房地產用地供應。盤活存量用地和商辦用房，推進收購存量商品房，在收購主體，價格和用途方面給予城市政府更大自主權」。

開發豐利產生大量存量

經過超過四十年的持續經濟增長，中國房地產市場已步入存量市場，市民需求同樣地由基本住宿步入優化性，改善性需求，商品房由取量轉向重質局面。幾年前房地產價格未有大幅調整前，開發商依賴貴重商品房價格及受控開發成本，獲取豐厚回報率，引誘她們盲目搶土地，擴建新房，形成大量新房同期上市。當市場價格調整深化後，眾多城市尤其二線下遺留大量新建及半完成房，加快房企運營困局及促使地方政府未能成功賣地。

這項新政策本意是通過政府主導的存量資產收購，形造「去庫存一穩投資一防風險」的政策效果。新政策是多功能化的：緩解房企負債壓力，增加保障性存貨，重整地方政府的資產負債表及盤活投放了社會和經濟資源。

通過發行A股量收集資本備用

四月初，郵儲銀行等四大國內銀行發布公告表示，將透過向特定對像發行A股股票預案，合計融資5,200億元，用以補充核心一級資本。明顯地，這筆新增融資額度未來部份用於上述存量土地及房產盤活用途中，以緩解房企財務困境及重塑地方政府資產負債表！

第三組關鍵詞是好房子

報告原文是適應人民群眾高品質居住需要，完全標準規範，推動建設安全，舒適，綠色，智慧的好房子。「好房子」概念大幅豐富房地產下遊行業，加添新型材料，環境保護，人工智慧，智慧城建等等，舖排中國下個五年經濟計劃走向高新科技，人工智慧，電能汽車，智化家居，環境保護行業發展，極具多元性催化功能。

筆者完成文章時，美國政府宣佈四月初分期執行對等式關稅措施，全球出口活動陷入委縮局面。中央政府早知關稅政策的巨大殺傷力，今年政府工作報告提前部署全面經濟振興和持續發展路徑，有助減低大增關稅震撼，實是利國利民的超前思維。作為中港地產界中人，筆者希望上面房地產新政盡快落地，收到持久「止跌回穩」的良好遠景。

撰文：張宏業

中國房地產評估師，英國特許測量師，香港測量師，澳門房地產評估協會會員，粵港澳大灣區數字產業協會副會長，香港上市公司獨立非執行董事